事件：公司公告2023 年三季报，2023Q1-3 实现营业收入14.68 亿元，同比增长17.31%，实现归母净利润3.21 亿元，同比增长30.65%。单季度看，公司2023 年Q3 实现营业收入4.24 亿元，同比增长2.1%，实现归母净利润0.48 亿元，同比下降32.6%。

    　　毛利率、净利率提升，费用率平稳。公司2023Q1-3 管理费用率为5.8%，同比提升0.2pct；销售费用率为24%，同比提升1.2pct；财务费用率为-2.2%，同比下降0.1pct；研发费用率为18%，同比下降1.4pct。公司2023Q1-3 毛利率为68.7%，同比提升4.0pct，净利率为21.8%，同比提升2.2pct。

    　　公司三季度业绩承压，预计与三季度医药行业环境以及去年同期基数较高有关。三季度由于医疗行业反腐政策，行业内相关学术会议的开展频次减少、部分招标有所放缓，短期内市场承压，但医药反腐目的是净化行业环境，利好公司为代表的行业龙头，且医院终端需求不会减弱，三季度抑制的需求有望在今年四季度以及2024 年释放，公司业绩也有望快速反弹。

    　　新产品陆续推出，有望贡献业绩增量。年初公司推出超高端彩超S90Exp 系列，聚焦超高端妇产、全身介入应用，代表公司超声产品迈入更高端的领域，未来随着公司高端超声的占比不断提升，超声产品毛利率有望提升；9 月公司推出HD-580 系列医用内窥镜图像处理器，是在 HD-550 基础上深度结合临床需求完成的全新产品开发，市场定位进一步提升；硬镜方面，公司目前已推出2K 和4K 白光、4K 荧光，比肩国际品牌，具备明显技术优势；此外，公司推出的IVUS 有效增强了国产品牌的实力，临床反馈较好，增长潜力较大。公司新品陆续推出，有望贡献业绩增量。

    　　维持“买入”评级。基于行业需求逐步恢复，公司新产品不断落地带来业务增量，预计23-25 年EPS 为1.12/1.43/1.83 元，维持“买入”评级。

    　　风险提示：行业政策风险，产品质量及潜在责任风险，研发不及预期风险