1H23 公司利润端表现靓丽，维持“买入”评级公司1H23 实现收入10.43 亿元（yoy+24.9%），归母净利润2.73 亿元（yoy+56.2%），扣非归母净利润2.73 亿元（yoy+68.0%），疫后常规诊疗复苏背景下实现业绩快速增长。我们维持盈利预测，预计23-25 年归母净利润为4.82/6.27/8.09 亿元。公司为国产超声及内窥镜领域领跑者，产品性能过硬且商业化推广持续提速，看好医疗新基建驱动、高端产品放量及疫后院内常规诊疗复苏等综合作用下经营进一步向好，给予公司23 年49x PE （可比公司Wind 一致预期均值39x），对应目标价54.88 元，（前值72.15 元，主要考虑可比公司平均PE 回调），维持“买入”评级。

    23 年股票激励计划出台，彰显公司微创外科业务发展信心公司同日发布23 年限制性股票激励计划（草案），拟向激励对象授予股票总计329.4 万股，约占公司股本总额的0.76%，本次激励计划拟授予激励对象总计34 人，主要为公司微创外科业务团队员工及董事会认为应当激励的其他人员。本次激励计划通过公司业绩和个人绩效两个层面进行考核，其中公司层面业绩考核指标（归属系数100%）分别为23-26 年公司在中国大陆地区外科业务总收入不低于1/1.45/2.5/4 亿元。我们认为本次激励计划有望充分调动公司微创外科员工积极性，彰显公司对于微创外科业务的发展信心。

    超声：板块收入稳健增长，看好新品进一步贡献业绩增量公司彩超1H23 实现收入6.49 亿元（yoy+19.5%），产品销售持续向好。展望23 全年，考虑公司整体推广力度不减，超高端新品S90 Exp 系列（含P80 系列和S80 系列）在中国、欧盟及美国等关键市场获批上市，叠加国内医疗新基建热潮持续，我们看好全年超声收入实现约15%的同比增长。

    同时，公司血管内超声及高性价比台式超声等新品均已于23 年内正式销售，我们看好上述新品进一步强化公司对于新领域、新区域的市场开拓，并有望持续贡献业绩增量。

    内窥镜：软镜快速增长，硬镜加速放量

    公司内窥镜及镜下治疗器具1H23 实现收入3.77 亿元（yoy+38.4%），其中：

    1）软镜：我们推测公司1H23 软镜收入同比增长约40%，产品市场认可度进一步提升。展望23 全年，考虑国内外疫后常规诊疗持续复苏，叠加HD550内镜系统等高端产品放量，我们预计软镜设备全年收入有望实现约40-50%的同比增长；2）威尔逊：1H23 实现收入3094 万元（yoy+36.8%），看好全年板块收入在疫后常规诊疗复苏背景下实现较快增长；3）硬镜：考虑公司硬镜产品性能优秀且商业推广持续推进，看好板块23 年实现翻倍增长。

    风险提示：下游产品销售不达预期，政策推进不及预期，汇率波动风险。