立足自主研发和技术创新，构建超声+内镜两大核心业务平台开立医疗是国内领先的超声及软镜企业，产品布局持续丰富。在超声设备领域，公司是国内较早研发并全面掌握彩超主机及探头核心技术的企业之一；在内窥镜领域，公司产品全面覆盖软镜高、中、低端市场和硬镜市场，已在高端镜种领域实现了放大内镜、超细内镜、刚度可调内镜的突破，填补了国内空白。公司2022 年上半年实现营业收入8.36 亿元，同比增长30.00%，归母净利润1.75 亿元，同比增长60.33%。

    　　医疗设备贴息贷款政策加速落地，促进各级医疗机构设备采购需求提升近日，国家卫健委发布通知，拟使用财政贴息贷款更新改造医疗设备，预计贷款覆盖包含公立和非公立医疗机构在内的诊疗、临床检验、重症、康复、科研转化等各类医疗设备购置，每家医院贷款金额不低于2000 万元。

    　　我们认为，医疗设备财政贴息贷款的推进，有望促进医疗机构积极采购国产设备，从而加速优质的国产设备进入各级医院投入使用。

    　　超声产品序列完备，高端彩超持续发力

    　　开立医疗拥有自主研发生产的超声影像产品20 余款，产品全面覆盖临床应用的各个领域。2017 年起，公司相继推出S50、S60 系列高端彩超，并衍生出妇科专用彩超P60 系列产品，成为国内少数拥有高端彩超的厂家之一，在三甲医院的装机量不断提升。公司拥有覆盖不同应用场景的台式及便携式超声，以 P40/P20 系列为代表的中端台式机，以 P10/S12 系列为代表的低端台式机，以 X/E 系列及 S9 系列为代表的便携机，形成了完备的高、中、低不同档次的产品序列。

    　　软镜产品引领国产化浪潮，硬镜产品完善平台型布局软镜技术壁垒较高，国内软镜市场以奥林巴斯为代表的进口企业主导，国产设备在持续迭代的发展历程中，产品品质持续优化，公司作为国产医用内窥镜领域的领先企业，全面覆盖软镜高、中、低端市场和硬镜市场。2022年上半年公司内窥镜实现收入2.72 亿元，同比增长51.47%。公司立足中国二级医院以下市场，凭借更高性价比在基层医疗市场快速渗透，同时在三级医院以高端产品实现进口替代，加速追赶提升市场占有率。

    　　盈利预测：随着公司进一步打开超声和内镜市场，我们相应调高盈利预测。

    　　预计公司2022-2024 年营业收入分别为18.10/22.82/27.85 亿元（前值为18.06/22.47/27.74 亿元），归母净利润分别为3.53/4.66/5.83 亿元，（前值为3.51/4.54/5.78 亿元），维持“买入”评级。

    　　风险提示：技术创新和研发失败的风险、营销团队稳定性风险、受新冠疫情影响的经营风险、市场竞争风险、政策风险