2022 年上半年业绩保持高增长基调，全年营收新高可期2022 年7 月7 日，公司发布半年度业绩预告：上半年预计实现归母净利润1.60亿-2.00 亿，同比增长46.72-83.40%；预计实现扣非净利润1.48 亿-1.88 亿，同比增长62.38-106.26%，2022 年上半年公司经营业绩保持高增长，有以下三方面原因：（1）过去几年公司在高端彩超、高清内镜等领域表现卓著，产品技术水平和竞争力在行业内较为突出，得到了较高的临床和市场认可度。（2）受益于国内分级诊疗、医疗新基建、鼓励采购国产设备等相关政策，国内医疗器械行业迎来发展新机遇。（3）海外逐渐放开疫情管控举措，公司海外业务有望回归正常水平。

    考虑到国产替代等政策不断加持，公司高端彩超产品有望持续放量，软镜产品预计继续保持高速增长，我们上调 2022-2023 年归母净利润由 2.83/3.66 亿元调整为3.21/4.19 亿元，新增对2024 年的盈利预测，2024 年归母净利润预计为5.48亿元；2022-2024 年对应EPS 分别为0.75/0.98/1.27 元，当前股价对应P/E 分别为33.9/25.9/19.9 倍，维持“买入”评级。

    研发创新丰富产品管线，内镜+超声业务双轮驱动释放更大业绩潜力公司相继推出支气管镜、环阵超声内镜、光学放大内镜、刚度可调内镜以及细镜，补足了公司内镜产品种类和功能方面的短板，产品竞争力大幅提升。高端彩超产品60 系列，凭借优异的图像质量和操作流、准确的智能识别、丰富的探头配置和多科室的临床解决方案，获得三甲医院专家的高度认可，P60 在妇产方面的临床表现与进口品牌具有一定的竞争优势，便携式彩超产品 X5 成功入驻中国空间站，是公司在超声领域的进一步突破，也是市场对公司产品质量的认可。

    营收规模效应已经形成，净利润增速将超越营收增速公司管研销相关费用支出不断优化，费用率有较明显改善，净利润有望加快释放；彩超系统产品销售结构逐渐优化，加快渗透到三级医院等高端市场，毛利进一步提升；软镜业务正积极开展学术活动并不断开拓国内外市场，有望保持超速增长；凸阵超声内镜、新一代4K 硬镜、血管内超声（IVUS）和彩超升级系统等重磅产品有望未来成为公司新的业绩增长动能。军队医院正常招投标等积极因素使公司未来业绩的确定性不断增强，业绩有望阶梯性逐步提升，公司具有较高的成长性。

    风险提示：产品推广不及预期；疫情影响公司生产。