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    公司发布2022 年半年度业绩预告

    2022 年7 月7 日，开立医疗发布2022 年半年度业绩预告，预计2022 年上半年公司实现归母净利润1.60-2.00 亿元，同比增长46.7%-83.4%，实现扣非归母净利润1.48-1.88 亿元，同比增长62.4%-106.3%。

    简评

    公司二季度利润快速增长，半年度业绩超预期

    按照业绩预告区间中位数计算，上半年实现归母净利润1.8亿（+65%），实现扣非归母净利润1.68 亿（+84%）。Q2 单季度归母净利润1.29 亿元（+77%），Q2 扣非归母净利润1.19 亿元（+88%）。业绩高速增长。其中非经常性损益对归母净利润影响金额预计为1200 万元，主要为公司取得的政府补助资金、理财产品收益等，2021 年同期非经常性损益为1790.34 万元。

    内镜板块预计增速较高，超声业务稳健增长

    我们预计公司上半年超声业务收入稳健增长，内镜设备业务收入保持较高增速。受益于医疗新基建、鼓励采购国产设备等政策，行业需求预计保持高景气度，公司凭借较强的产品力和销售布局，实现产品快速放量。考虑到产品结构持续优化，我们预计毛利率保持提升态势。公司利润增速高于收入增速，主要由于费用端增速低于收入端增速。公司过去几年重视研发技术的积累、销售队伍渠道的搭建，近几年已经推出多款产品上市，销售队伍建设已相对完善，未来的研发和销售团队扩张速度及费用增长速度有望趋缓，费用率将有下降趋势，净利率有望提升。

    镜体种类持续增加，产品性能加速追赶进口品牌公司多年来始终重视研发投入，产品种类不断丰富，高端产品持续迭代。2022 年初公司已获得光学放大内镜、刚度可调内镜、细镜等产品的国内注册证，下半年预计凸阵超声内镜、血管内超声也将获证。公司覆盖科室领域持续拓展，产品组合不断丰富，产品性能逐步提升，持续提高市场影响力和品牌知名度。S60、P60 系列高端彩超及HD-550 系列高清内镜在国产企业中技术水平领先，有望加速追赶进口品牌。

    短期超声板块稳健增长，内镜板块持续放量，中长期在产品力提升和政策助推下市场份额有望持续提升短期来看，超声业务有望恢复常态化增长趋势，内镜板块的镜体种类持续丰富，有望加快三级医院的进院进度；中长期来看，公司高端产品陆续获批上市，产品性能进一步提升，有望引领软镜领域的国产替代进程。

    考虑到中报业绩超预期，以及防疫政策边际缓和，我们上调公司全年盈利预测。预计2022-2024 年公司收入分别为17.81、21.99、27.09 亿元，同比增长23.3%、23.5%、23.2%；归母净利润分别为3.05、3.96、5.00 亿元（其中股权激励费用预计分别影响净利润0.55、0.33、0.13 亿），同比增速分别为23.5%、29.9%、26.1%。以2022年7 月7 日收盘价（30.48 元）计算，2022-2024 年PE 分别为43、33、26 倍。维持买入评级。

    风险提示

    市场竞争风险，新产品研发推广进度不及预期。