事件：

    2021年公司实现营收14.45亿元（+24.20%），归母净利润2.47亿元（+634.43%），归母扣非净利润1.68亿元（+285.54%）；2022Q1实现营收3.71亿元（31.53%），归母净利润5107.69万元（+41.36%），扣非归母净利润4871.84万元（+75.59%），公司整体业绩符合市场预期。

    点评：

    疫情防控常态化下迎来业绩复苏，内窥镜产品增长迅速。2021年国内疫情防控趋于常态化，公司两大主要产线：（1）彩超产品实现营收9.46亿元（+20.61%），三甲医院装机量不断提升，产品覆盖高、中、低端市场，业绩持续稳定增长；（2）内窥镜及镜下治疗器具实现营收4.28亿元（+39.03%），带动公司整体盈利能力的提升，随着硬镜技术水平的提升以及软镜镜体可变硬度和光学放大等高端功能的逐步导入，预计未来会实现更快一步的增长。

    内镜：研发持续加码，多产品管线布局日趋完善。内镜赛道种类众多，进入壁垒高，国产化率低（低于10%）。公司2021年研发费用2.63亿元（+10.80%），拥有授权专利数617件（+20.74%）。年初公司已获得光学放大内镜、刚度可调内镜、细镜等产品的国内注册证，下半年预计公司重磅产品凸阵超声内镜、新一代腔镜系统也将获证，为公司未来在内镜领域继续保持领先优势莫定基础。

    超声：领域新品频出，大力进军中高端市场。公司立足于S60高端超声平台，推出搭载AI技术妇产专科P60等衍生型号，2021年P50plus、P50Elite等系列中高端超声产品顺利发布，实现产品的快速放量。在国内市场，实施高端S60产品、P60产品在各顶尖医院体验式销售，获得医院高度认可；在海外市场，率先进入壁垒较高的欧美市场，增加中高端超声产品的专有销售渠道。

    盈利预测：预计公司2022-2024年实现收入17.88/22.03/27.63亿元，归母净利润2.93/3.74/4.66亿元，对应每股收益为0.68/0.87/1.08元/股。公司业绩受疫情影响，下调公司业绩预测与投资评级，给与公司“增持”的投资评级。

    风险提示：产品研发不及预期、疫情反复风险等