投资要点

    　　近日，开立医疗发布了2021 年报及2022 年一季报。2021 年，公司实现营业收入14.45 亿元，同比增长24.20%；实现归母净利润2.47 亿元，同比增长634.43%；实现扣非归母净利润1.68 亿元，同比增长285.54%；实现经营现金流净额3.03 亿元，同比增长11.75%。2022 年一季度，公司实现营业收入3.71 亿元，同比增长31.53%；实现归母净利润0.51 亿元，同比增长41.36%；实现扣非归母净利润0.49 亿元，同比增长75.59%；实现经营现金流净额0.52 亿元，同比增长5742.54%。

    　　盈利预测与估值：公司作为国内超声设备的领军企业，产品认可度逐步提高，有望实现对进口产品的国产替代；公司内窥镜产品处于快速成长期，软镜持续发力，硬镜及支气管镜产品陆续上市扩充新赛道；此外，IVUS、超声内镜等高端产品也将陆续为公司带来新的业绩增长点。我们调整了对于公司的盈利预测，预计2022-2024 年公司EPS 分别为0.67、0.85、1.11元，对应2022 年4 月28 日收盘价，市盈率分别为35.6 倍、28.1 倍、21.6倍，维持“审慎增持”评级。

    　　风险提示：产品销售不及预期；海外收入波动风险；汇兑风险；竞争风险；研发失败风险