本报告导读:
公司2021业绩预告符合预期,核心产品增速稳定,产品管线不断丰富,经营有望稳步向好,维持增持评级。
投资要点:
业绩符合预期,维持增持评级。公司发布年度业绩快报,2021 年收入14.8 亿元(+27%),归母净利润2.13 亿元(+559%),扣非归母净利润预计为1.74 亿元(+292%)。威尔逊商誉减值影响约3681 万元,剔除后归母净利润2.49 亿元。归母净利润在此前披露的业绩预告范围内(2.05-2.55 亿元),业绩符合预期。考虑威尔逊仲裁对业绩的影响,上调2021-2023 年EPS 为0.49/0.66/0.86 元(原0.48/0.64/0.83元)。维持目标价36.40 元,对应2022 年PE55X,维持增持评级。
超声增速稳定,内镜保持高增速。2021 年公司各项业务稳定增长,超声业务增速预计近20%,内镜设备增速预计40-50%。超声及内镜的三级医院收入占比均已超20%,产品临床认可度不断增加。
产品管线不断丰富,国内外市场加速布局。近期公司多项产品获批,包括可变硬度结肠镜、超细结肠镜、光学放大肠镜/胃镜等;未来1-2年预计仍有多款新品上市,包括超声70 系列、十二指肠镜、4K 高端硬镜、IVUS 等,品类数不断扩增,产品管线进一步丰富。内镜系统HD-550 获FDA 批准,海外市场空间有望进一步打开。
医疗新基建及国产替代空间广阔。2020-2022 年我国医院立项数量显著增多,2022-2023 年有望迎来医院竣工高峰,将拉动超声、内镜等医疗设备的采购。同时,国产替代利好政策不断出台,公司作为超声与内镜龙头企业,有望深度受益医疗新基建及国产替代浪潮。
风险提示:疫情反复风险,产品研发不及预期,新品商业化不及预期。