事项：

    　　4 月14 日，公司发布2021 年业绩快报，收入为14.78 亿元，同比增长27.05%；归母净利润为2.13 亿元，扣非净利润为1.74 亿元，扭亏为盈。

    　　评论：

    　　业绩符合预期。非经常性损益主要为公司取得的政府补助资金、理财产品收益等。威尔逊继续计提商誉减值。剔除商誉减值的影响，公司21 年归母净利润预计为2.49 亿元，同比增长55.56%，实现较好增长。

    　　内镜快速放量，超声稳健增长。分业务来看，预计21 年公司内镜设备收入同比增长40%+，内镜耗材收入同比增长近30%，超声收入同比增长约20%。我们预计未来2-3 年，内镜设备维持40-50%的增长，内镜耗材维持20%以上增长，超声维持15%以上的增长。

    　　高端产品收入占比持续提升，高端客户不断取得突破。HD550 是公司2018 年推出的高清内镜，海外已在欧美市场拿证，目前在公司内镜收入中占比已达50-60%。我们预计超声中50 和60 平台合计收入占比达到约35-40%，公司下一代超声70 平台的上市值得期待。三级医院是国内超声和内镜的主要市场，我们预计三级医院在公司超声和内镜业务的收入占比均达到25-30%。

    　　投资建议：根据业绩快报，我们调整21 年归母为2.1 亿元，22、23 年维持不变。预计公司21-23 年归母净利润分别为2.1、2.9、3.6 亿元，对应21-23 年EPS 分别为0.50、0.67、0.84 元，对应PE 分别为56、41、33 倍。根据DCF模型测算，我们给予公司目标价约34 元，维持“推荐”评级。

    　　风险提示：1、产品线增速不达预期；2、新产品上市进度不达预期。