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    近日，公司发布公告，HD-550 电子内窥镜系统于今年4 月1 日获得了FDA 批准。

    评论：

    公司美国市场产品型号进一步丰富。HD-550 是开立在2018 年推出的全高清电子内镜系统，是公司目前主要机型，我们预计HD-550 目前占公司内镜设备收入的60%左右。继HD-500 于2018 年9 月获得FDA 批准之后，HD-550 也获得FDA 批准，公司美国市场产品型号进一步丰富。

    国际化布局更进一步。我们预计目前开立内镜设备收入中约有1/4 来自海外。

    欧美是全球内窥镜的主要市场，公司海外收入主要来自欧洲，公司主要型号产品HD-500 和HD-550 均已在欧美市场上市。未来随着产品力的持续提升，公司有望推动海外市场产品型号从HD-500 升级到HD-550，客户从诊所端渗透到医院端，进一步打开海外市场空间。

    公司内镜产线持续丰富。公司内镜产品升级加速推进，具有光学放大功能的肠镜和胃镜已分别于21 年12 月和22 年1 月获NMPA 批准，可变硬度功能也已经取得突破，十二指肠镜也有望22 年底23 年初推出，内镜的功能和镜种有望进一步丰富，竞争力进一步加强。

    投资建议。我们预计，公司21-23 年归母净利润分别为2.3、2.9、3.6 亿元，对应21-23 年EPS 分别为0.57、0.67、0.85 元，对应PE 分别为49、42、33倍。根据DCF 模型测算，我们给予公司整体估值148 亿元，对应目标价约为34 元，维持“推荐”评级。

    风险提示：1、产品线增速不达预期；2、新产品上市进度不达预期。