事项：

    公司发布公告， 可变硬度结肠镜（ EC-P560/EC-P560T ） 和超细肠镜（EC-P550S/EC-P550ST）均于22 年1 月27 日获批，两款产品均可在公司内镜500 和550 平台上使用。

    评论：

    可变硬度结肠镜（EC-P560/EC-P560T）于22 年1 月27 日获批。可变硬度功能是国产内镜与进口内镜的主要差距之一，公司推出的可变硬度结肠镜是国内首款带有刚度可调和精确传导功能的肠镜，代表国产内镜技术取得重大突破。

    在临床上医生可根据检查需要，通过转动刚度调节旋钮，来控制镜体硬度，降低进镜难度。

    超细结肠镜EC-P550S 的外径仅有9.5mm（普通结肠镜外径约12.5mm），接受超细结肠镜检查的患者，盲肠插入成功率、全结肠检查的完成率一致，但腹痛、腹胀等不适反应大幅减轻，对于肠腔良性狭窄或恶性肿瘤所致的狭窄的患者具有明显优势。

    公司产品升级加速推进。公司具有光学放大功能的肠镜和胃镜已分别于21 年12 月和22 年1 月获批，可变硬度功能也已经取得突破，我们预计，十二指肠镜有望在22 年底23 年初拿证，公司内镜的功能和镜种有望进一步丰富。公司产品升级加速推进，竞争力进一步加强。

    盈利预测、估值及投资评级。我们预计，公司21-23 年归母净利润分别为2.3、2.9、3.6 亿元，对应21-23 年EPS 分别为0.57、0.67、0.85 元，对应PE 分别为50、42、33 倍。根据DCF 模型测算，我们给予公司整体估值148 亿元，对应目标价约为34 元，维持“推荐”评级。

    风险提示：1、产品线增速不达预期；2、新产品上市进度不达预期。