事项：

    公司发布公告，具有光学放大功能的胃镜EG-550Z 于2022 年1 月19 日获批。

    此前，公司具有光学放大功能的肠镜EC-550Z 于2021 年12 月29 日获批。

    评论：

    公司具有光学放大功能的胃镜EG-550Z 于2022 年1 月19 日获批。EG-550Z胃镜可以实现对 3mm 物距内的病灶细节进行放大观察。可以实现 85 倍的图像放大倍率，同时结合公司光源的 SFI、VIST 特殊光染色模式，可以让医生观察清楚的黏膜表面、粘膜下层毛细血管形态和腺管开口形态，从而初步判断早癌的性质。

    公司产品升级加速推进。近期，公司带有光学放大功能的肠镜EC-550Z、胃镜EG-550Z 相继获批，我们预计，可变硬度功能有望在22H2 取得突破，十二指肠镜有望在22 年底23 年初拿证，公司内镜的功能和镜种有望进一步丰富。公司产品升级加速推进，竞争力进一步加强。

    国产软镜有望加速进口替代，公司产品放量可期。从21 年下半年以来，多地在软镜设备采购上重点支持国产品牌，进口品牌经销商也积极寻求跟国产企业的合作。在产品升级和政策助力下，国产软镜进口替代进程有望加速。公司在国内较早开展软镜学术推广，产品放量可期。

    盈利预测、估值及投资评级。我们预计，公司21-23 年归母净利润分别为2.3、2.9、3.6 亿元，对应21-23 年EPS 分别为0.57、0.67、0.85 元，对应PE 分别为49、41、33 倍。根据DCF 模型测算，我们给予公司整体估值148 亿元，对应目标价约为34 元，维持“推荐”评级。

    风险提示：1、产品线增速不达预期；2、新产品上市进度不达预期。