事件：

    　　8 月17 日，公司发布2021 年半年报，2021 年上半年实现营业收入6.43 亿元，同比增长32.21%；归母净利润1.09 亿元，同比增长332.62%；实现扣非后归母净利润0.91 亿元，同比增长3215.65%。上半年整体业务持续高速增长。Q2 单季度公司实现营业收入3.61 亿元，同比增加43.31%；实现归母净利润0.73 亿元，同比增长117.91%。

    　　点评：

    　　常规业务恢复顺利，现金流显著改善

    　　上半年公司实现收入6.43 亿元，同比增长32.21%。得益于疫情控制，公司各项常规业务恢复到正常水平。公司上半年毛利率为65.59%，同比增长2.44pct；销售、管理、研发费用率为25.72%（-4.5pct）、6.44%（-1.1pct）、19.68%（-4.3pct），费用控制效果明显。上半年经营活动现金流量净额为0.78 亿元（+412.0%），现金流显著改善。

    　　内窥镜业务保持高速增长，研发储备丰富

    　　上半年公司内镜及治疗器具业务收入1.80 亿元，同比增长 51.76%，内镜业务仍保持较高增速。1 月19 日，医用内窥镜摄像系统SV-M4K30 获批。8月5 日，公司的超声电子上消化道内窥镜获批，成为国内首家同时也是全球第四家获批的企业。2021 年H1，内窥镜相关的产品有超过10 项处于NMPA 注册申请状态，研发储备丰富。

    　　高端彩超持续开拓市场，新基建背景下有望稳健增长公司上半年彩超业务收入4.32 亿元，同比增长30.95%。伴随公司高端产品S60、P60 的稳步装机和新一代中高端产品 Elite 系列的上市，公司在海外市场的中高端渠道拓展得以进一步加强。公司产品在三级医院的市场推广力度和市场占有率越来越高，借助受三甲医院认可的高端彩超优势，公司正不断扩展二级以上医院的产品覆盖率。国内在疫情后将迎来新基建、医院新改扩建热潮，可推动公司彩超产品的持续放量，彩超业务有望稳健增长。

    　　盈利预测与投资评级

    　　2020 年行业受疫情影响较大，我们调整原有预期，预计公司2021-2023 年营业收入为14.93/18.56/23.27 亿元（前值为19.57（2021E）/23.82（2022E）亿元）， 2021-2023 年净利润为2.25/2.91/3.82 亿元（ 前值为3.23(2021E)/4.05(2022E)亿元），对应PE 为56/44/33 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示： 产品研发不及预期；营销团队稳定性风险；疫情反复的风险