事件：公司发布2020年半年报，2020H1实现营业收入4.56亿元，同比增长1.54%；归母净利润0.78 亿元，同比增长10.57%；销售毛利率35.98%，同比提升1.18pct；净利润率17.10%，同比提升1.09pct。

    2020Q2 实现营业收入2.85 亿元，同比增长7.02%；归母净利润0.56 亿元，同比增长23.99%；销售毛利率38.90%，同比提升3.70pct；净利润率19.76%，同比提升2.72pct。

    一、 LED 业务稳健，疫情冲击逐渐消退

    报告期内，公司LED 照明业务收入2.85 亿（占收入比重62.50%），同比增长2.05%，该业务主要来自海外，上半年受疫情影响较大的欧洲市场不断回暖。近两年中美贸易摩擦起伏不定的背景下，公司出口美国市场稳健增长，为规避美国关税影响，公司投资建立了马来西亚生产基地，海外整体增速可期。

    LED 照明内销市场2020H1 销售额同比增长25%，公司加大了对半导体照明灯具内销市场的开拓力度，积极开发电工、家电、教育装备等国内品牌客户，加快国内市场的业务布局。

    二、积极推进紫外半导体消杀业务进程

    报告期内，公司加速推出了配套家电、空气净化、水净化等领域的UV LED 消毒杀菌模组和空气消毒机、紫外杀菌盒、紫外杀菌包、紫外杀菌仪、紫外杀菌刀架等一系列紫外半导体消杀产品，可广泛应用于学校、 酒店、医院、机场、车站等公共场所的消毒杀菌。

    公司积极推进紫外半导体消杀业务进程，抢占市场先机，为未来公司在该业务领域的持续拓展奠定了坚实的基础。随着消费升级和健康需求的增长，紫外半导体相关业务即将迎来爆发式的成长。

    三、FPC 产能有序扩张

    在FPC 业务方面，引入台湾管理团队，加大业务开拓力度，持续进行生产自动化设备升级改造，完成技改扩建，配套环保设施同步完成建设并取得验收，已取得相应排污许可证，环保处理能力提升四倍，并继续推进环保扩容五倍，增加SMT 智能制造工序产线至12 条，为FPC 业务新产能的持续扩张和新订单的承接奠定基础。

    四、盈利能力不断提升，

    报告期内，公司销售毛利率35.98%，同比提升1.18pct，其中LED照明业务自有品牌比重不断提升导致毛利率同比提升0.81pct，FPC业务毛利率同比提升1.05pct。净利润率17.10%，同比提升1.09pct，期间费用率同比变动较小。

    五、盈利预测

    综合考虑公司未来增长逻辑以及收入结构变化，我们预测公司2020-2021 年的收入增速分别为16%、30%，净利润增速分别为50%、30%，对应EPS 为0.45、0.59 元。

    五、风险提示

    中美贸易战加剧，行业景气度下行等