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    公司发布半年度业绩预告，预计2019 年上半年实现归母净利润6828-7852 万元，同比增长100%-130%。

    简评

    单季度看，Q2 归母净利润预计4247-5272 万元，同比增长91.0%-137.0%，环比增长64.6%-104.3%，继一季度业绩同比增长117%之后，Q2 业绩同比和环比均维持高速增长态势。我们认为，公司增长是原有客户持续渗透和新客户持续拓展的结果，Acuity、飞利浦等18 年新开拓客户在今年有望实现较大增长，同时今年上半年也有新客户不断落地，LED 灯具业务沿着良好的趋势快速发展，未来三至四年高速增长的确定性较强。

    公司是同行中为数不多的纯LED 灯具标的，LED 灯具产业景气度较高，增长主要来自于两个方面：一是存量光源替换为灯具，2018年全球LED 灯具的渗透率不到30%，未来替代传统光源的空间仍较大；二是海外照明企业逐渐加大从中国采购的比重，中国具备完整的LED 产业链，且性价比优势突出，GE、飞利浦等海外大厂减小国内投入的同时势必会加大从国内采购的比重，对光莆这类代工企业而言是发展机遇。

    照明之外FPC 是公司另一大重心业务，下游客户京东方、富士康、冠捷等，2018 年FPC 收入以京东方Lightbar 为主，公司占京东方6.5-17.3 寸lightbar 面板FPC 需求的60%左右，未来有望逐渐拓展至LCM、手机电池、动力电池等领域，保持较快增长。

    投资建议：

    公司以LED 封装业务起家，具备LED 封装、FPC、背光模组等技术基础，且照明业务为LED 灯具产品，景气度较高，我们一直强调公司的独特性，不是传统的照明企业。预计公司2019-2021 年归母净利润1.77、2.40、3.28 亿元，维持“买入”评级。

    风险提示：

    中美贸易摩擦