近日，公司发布2021 年年度报告。报告期内，公司实现营业收入15.09 亿元，同比增长26.94%；实现归母净利润4.17 亿元，同比增长2.25%；实现扣非净利润4.06 亿元，同比增长6.69%。

    公司同时发布2022 年一季度报告。报告期内，公司实现营业收入3.68 亿元，同比增长34.58%；实现归母净利润1.62 亿元，同比增长33.44%；实现扣非净利润1.49 亿元，同比增长25.53%。

    事件评论

    海外注射剂快速放量，优势品种稳健增长。分业务线来看，2021 年公司：1）境外业务实现收入2.31 亿元，同比增长40.88%，我们预计主要是海外注射剂品种快速放量拉动。

    2）抗过敏类药物实现收入2.94 亿元，同比增长33.78%，我们预计主要是由于其核心单品地氯雷他定的快速增长所致；3）非甾体抗炎类药物实现收入1.19 亿元，同比增长3.09%；4）抗生素类药物实现收入4.47 亿元，同比增长93.12%，实现快速增长；5）消化道药物实现收入1.55 亿元，同比增长29.91%；6）心血管药物实现收入2.66 亿元，同比下滑21.41%。

    一季报实现高增长。公司一季度继续加大国际、国内市场深度和宽度的拓展，持续增加技术研发的投入，同时持续巩固和提升公司在单品种细分领域的优势地位，进一步加大拓展国内外药品销售。

    持续加大研发投入，在研品种数量和质量层面的有望加速。公司继续加大研发投入，“仿、创”结合，仿制药以技术难度高、未来竞争格局好、具有差异化的产品为目标，进行重点研发，确保公司不断推出高价值的品种，以形成同适应症内一篮子品种的市场策略。通过多年的国际化注册积累，公司形成了在研项目国内外双报的策略安排。目前在研品种共130 余个，涉及首仿+挑战专利仿制药、改良型新药505b（2）和新实体化合物新药。

    看好公司未来发展，维持“买入”评级。借助制剂出口和国内制剂业务的不断放量，我们认为公司业务具备持续快速增长潜力。我们预计公司2022-2024 年归母净利润分别为6.04、7.90、10.38 亿元，分别同比增长45%、31%、31%，对应 EPS 分别为1.38、1.81、2.38 元，当前股价对应2022-2024 年 PE 分别为18X、14X、11X，继续维持“买入”评级。

    风险提示

    1、产品研发上市进度不达预期；

    2、欧美药政对质量的标准较高，一旦无法达到，可能对生产运营造成较大影响。