事件描述

    　　近日，公司发布2021 年第三季度报告。前三季度，公司实现营业收入11.37 亿元，同比增长45.34%；实现归母净利润3.90 亿元，同比增长36.93%；实现扣非净利润3.85亿元，同比增长44.37%。三季报业绩位于预告区间中值附近。

    　　其中第三季度，公司实现营业收入5.14 亿元，同比增长35.03%；实现归母净利润1.65亿元，同比增长30.50%；实现扣非净利润1.65 亿元，同比增长51.76%。

    　　事件评论

    　　业绩稳健增长，研发实力强劲。公司第三季度收入及利润端均实现了30%以上增长，表现出强劲的增长动力，我们预计全年仍将有望持续高增长态势。公司继续加大研发投入，2021 年前三季度公司研发投入为2.04 亿元，占收入的比重达18%。

    　　在研发费用较快增长的情况下公司仍旧实现利润端快速增长，反映出公司强劲的内生增长。

    　　深化战略合作，提升创新实力。公司近期披露与中国科学院高能物理研究所、Celsion 公司的合作协议。与高能所的合作主要聚焦于硼中子药物、mRNA 核酸药物、纳米多肽药物、蛋白药物以及靶向递送系统等领域，有利于提升公司创新药物研发实力，丰富研发产品线；与Celsion 公司的合作内容是为其生产DNA 疫苗的临床批样品以及在该产品获得批准使用的商业批供货。本次合作也表明国际客户对公司在制剂国际化生产领域、研发技术、质量等方面的高度认可。

    　　持续优化产能建设。在符合国内国外规范市场法规要求的制造产能构建上，公司已形成海口、杭州、安庆三处高端药品制造基地的建设，剂型覆盖针剂、片剂、胶囊、干混悬剂（颗粒剂）、滴眼剂和软膏等。三地的整合已把整个药品的产业链打通，形成原料药和制剂产业链一体化的制药企业。

    　　看好公司未来发展，维持“买入”评级。借助制剂出口和国内制剂业务的不断放量，我们认为公司业务具备持续快速增长潜力。我们预计公司2021-2023 年净利润分别为5.55、7.51、10.22 亿元，分别同比增长36%、35%、36%，对应 EPS 分别为1.27、1.72、2.34 元，当前股价对应2021-2023 年 PE 分别为36X、27X、20X，继续维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　1. 产品研发上市进度不达预期；

    　　2. 产品招标放量期；

    　　3. 欧美药政对质量的标准较高，一旦无法达到，可能对生产运营造成较大影响。