事项：

    　　5 日，公司发布新一期员工持股计划草案。计划募集资金不超过3000 万元，待股东大会通过后直接二级市场购买股票。

    　　评论：

    　　持股计划中高层参与力度较大，彰显未来发展信心。本次员工持股计划主要面向公司中高层管理人员及技术骨干，合计不超过100 人。其中公司高管除董事长范总购买600 万外，其他五位高管均出资200 万购买，参与力度较大。

    　　相较于二级市场直接增持后公告，成立持股计划需要经过资金账户设立、股东大会审议等流程，通常会出现更高的购买价格。我们认为最终选择持股计划的激励方案，充分反映出公司对于自身业务未来发展的强大信心。

    　　此外，对于其他员工，公司每年常规以限制性股票的形式进行激励，也能够充分调动其工作积极性。公司整体激励体系和治理结构优秀。

    　　新产能释放的效果逐步显现，国内外新品种获批有望不断加速。随着公司新产能逐步释放，制约终端产品放量和新产品研发的瓶颈得到极大解除。从去年年报、今年中报的在研品种披露中已经可以看到研发加速的趋势，我们预计从2022年开始公司海外和国内获批品种数量也有望大幅加速，为长周期保持30%增长提供有力支撑。

    　　创新升级步伐紧凑，第二增长曲线逐步清晰。除注射剂出口具备长期快速放量前景外，公司围绕科技创新的升级举措也已经逐步展开。近期与中科院高能物理所的战略合作已经落地，未来我们预计公司围绕递送系统药物、硼中子治疗设备等领域的创新升级将进一步丰富，进一步提升业务天花板。

    　　盈利预测、估值及投资评级。我们预计2021-2023 年公司归母净利润分别为5.60、7.50、10.01 亿元，同比增长37.4%、34.1%和33.3%，EPS 为1.28/1.72/2.29元，当前股价对应2021-2023 年PE 分别为31/23/17 倍。考虑到公司主业具备长周期30%+持续增长的潜力，以及向创新升级的前景，给予2021 年50-55倍PE，对应目标区间为64-70.4 元，维持“强推”评级。

    　　风险提示：1、产品销售放量不达预期；2、产能建设进度不达预期；3、产品获批进度不达预期。