事件：

    公司24日晚发布2022年上半年定期报告，实现营业收入19,999.12万元，较2021年上半年增长 21.71%；实现净利润6,709.99万元，较2021年上半年增长 53.50%，收益水平和质量均较上年大幅提升。其中第二季度实现收入1.03亿元，同比增长27.38%；归母净利润0.33亿元，同比增长39.09%。单季度毛利率61.29%，同比、环比基本持平。

    射频微波积累深厚，宽普科技扩产

    2022年上半年，宽普科技实现营业收入19,335.37万元，较上年同期增长25.26%；实现净利润7,350.15万元，较上年同期增长39.23%。宽普科技已于2022年5月整体搬迁至新的场地，目前的生产及研发场地面积约为原来的2倍，产能不足的瓶颈得到了有效解决，目前宽普科技日常生产处于满负荷运行状态。公司预计全部达产后，新厂区年产能将可达到10亿元以上。

    吸波复合材料迎海上风电新市场，飞行器领域通过前期技术验证风机塔筒反射截面大，影响雷达等通信设备作战性能正常发挥，在表面贴附或涂刷吸波材料可解决。根据CWEA，截至2021年底中国海风累计装机25.35GW、台数5237台，克拉克森预计十四五末达到60GW，吸波材料海风市场空间大。全资子公司康泰威从事特殊应用材料业务十余年，在吸波隐身功能材料、热障涂层功能材料等领域技术深厚，具备羟基铁粉微波吸收制剂等多项专利，是国内为数不多的具备此项能力的企业。康泰威在X型号飞行器上应用的热障涂层产品已定型量产，开始实现营业收入；X型吸波复合材料产品成功通过客户端前期技术验证，有望在2022进入小批量试用阶段。

    盈利预测、估值与评级

    我们预计公司2022-24年收入分别为5.20/10.00/15.80亿元，对应增速分别为44.41%/92.20%/58.00%；归母净利润分别为1.52/2.68/4.30亿元，对应增速分别为56.26%/76.93%/60.23%，EPS分别为0.83/1.47/2.36元/股。对应当前股价PE为31/18/11倍，维持“买入”评级。

    风险提示：系统性风险，射频微波订单、海风领域招标不及预期。