高性能金属基复合材料及制品领先企业。公司是一家专业从事高性能金属基复合材料及制品的研究、开发、生产和销售的国家火炬计划重点高新技术企业，并成长为国内领先的高性能金属基复合材料及制品供应商。产品主要为金属基超硬材料制品及配套产品，金属基耐磨复合材料及制品、金属基轻质高强复合材料制品等其他产品。此外，公司还拥有丰富的高性能金属基复合材料的技术储备，并成立了博士后科研工作站。

    金属复合材料产品布局优化，关键技术提升核心竞争力。公司秉持“技术领先、持续创新”的发展战略，以市场需求为导向，潜心于为下游客户提供高效节能的加工工具和具有个性化性能的关键部件，致力于成为国内领先的高性能金属基复合材料及制品供应商。同时，公司积极拓展海内外市场，大力发展下游行业，并逐步提升新兴应用领域超硬材料制品的国产化程度。

    战略并购宽普科技，加快军工电子领域战略布局。2019 年，公司收购宽普科技100%股权，进军军工电子领域。宽普科技成立于2001 年，深耕于军工电子信息行业，是一家从事军用电子信息产品研发、生产和销售的军民融合型的高新技术企业。宽普科技专业从事射频微波功率放大及滤波、接收、变频等相关电路模块、组件、设备和系统的设计、开发、生产和服务，致力于射频微波功率技术在地面固定、车载、机载、舰载、弹载等多种武器平台上的应用。根据公司公告，宽普科技2019 年至2021年业绩承诺为4 千万元、5 千万元和6 千万元，其中2019 年度宽普科技实现扣非净利润4354 万元，顺利达成第一年业绩承诺，在未来两年有望继续为公司贡献业绩增量。

    高性能复合材料+军工电子信息，公司未来发展可期。根据智研咨询预测，2025 年中国国防信息化开支将增长至2,513 亿元，年复合增长率11.6%，占2025 年6,284 亿元国防装备费用比例达到40%。未来10 年国防信息化总规模有望达到1.66 万亿元，增长潜力较大，市场空间广阔。宽普科技在同行业可比公司中具有较强的研发能力与盈利能力。根据公司公告，2018 年度金属制品行业占据公司87.31%的产品输出，收购宽普科技后，追溯2018 年金属制品占比将降至44.22%，新增军工微波通信产品将占公司产品的49.35%。更加完善的产品结构将激发公司持续盈利能力，公司流动资产将提升50.51%，归属于母公司股东的净资产也将是并购前的117.25%。未来公司本部将执行接优质订单的策略，并且开拓海外市场来保障营业收入。

    投资建议: 我们预测公司2020-2022 年实现营业收入分别为3.57/4.63/5.96 亿元，同比增长84.47%/29.75%/28.68%；实现归母净利润0.80/1.10/1.48 亿元，同比增长405.98%/37.66%/34.38%，对应2020-2022 年EPS 分别为0.61/0.84/1.13 元，对应PE 分别为47/34/25倍。首次覆盖，给予“买入”评级。

    风险提示：业绩波动风险，新产品开发和市场推广风险，汇率风险，商誉减值风险