事件:公司发布2023 年三季报,前三季度累计实现营收32.24 亿元(同比-9.46%),实现归母净利润16.14 亿元(同比-9.37%);单三季度实现营收11.80亿元(同比-3.49%),实现归母净利润5.85 亿元(同比-9.24%)。
点评:收入环比继续改善,汇兑拖累利润同比数据。2023 年前三季度,会议产品和云办公终端回升向好的势头不断增强,同比和环比均呈现双增长的态势;具体来看,会议产品实现两位数的同比增长,环比改善趋势明显;云办公终端同比降幅不断收窄,单Q3 实现高个位数同比增长,环比延续正增长;桌面通信终端受高基数及目前行业需求的转移,前三季度同比承压。受汇率波动影响,公司毛利率有所提升,单三季度毛利率同比+4.13pct 至66.83%;但汇兑收益同比有所减少,拖累利润同比数据。
展望未来, SIP 话机方面,经销商库存正在逐渐恢复正常水平。VCS 方面,前期预热的新品陆续贡献增量业绩,如8 月推向市场的AI 视频会议设备SmartVision 60 及MVC 三代,目前在市场上先发优势明显。耳麦方面,完成迭代升级的BH 系列蓝牙耳麦已投放市场,当前的市场反馈较为积极,有望贡献增量业绩。
盈利预测与投资建议:我们调整了盈利预测,预计2023-2025 年,公司实现归母净利润20.08、25.19 和31.13 亿元,对应10 月27 日收盘价PE 为20.3、16.2 和13.1 倍,维持“增持”评级。
风险提示:汇率大幅波动、国际关系紧张、新产品推广不及预期。