2Q23 业绩预告不及预期

    　　亿联网络公布1H23 业绩预告。2023 上半年，公司预计实现营业收入19.87-21.04 亿元，同比下滑10%-15%；实现归母净利润10.00-10.46 亿元，同比下滑8%-12%；实现扣非归母净利润8.81-9.23 亿元，同比下滑13%-17%。

    　　对应到2Q23 单季度，公司预计实现营业收入10.98-12.15 亿元，中值同比下滑10.75%，环比增长30.19%；实现归母净利润5.77-6.23 亿元，中值同比下滑7.66%，环比增长41.92%；实现扣非归母净利润5.33-5.75 亿元，中值同比下滑9.87%，环比增长59.24%。受海外宏观环境不确定性影响，下游经销商拿货意愿仍有所抑制，公司2Q23 业绩预告不及我们此前预期。

    　　财务关注：1）降幅环比收窄。2Q23 公司营收、归母净利润预告中值同比降幅分别为10.75%、7.66%，较1Q23 同比降幅（营收14.67%、归母净利润13.12%）均有所收窄，我们认为释出公司下游需求回暖的信号；2）净利率同环比提升。根据预告中值计算2Q23 净利率与扣非净利率分别为51.88%、47.91%，分别同比提升1.74 ppt、0.47 ppt，环比提升4.29 ppt、8.74 ppt，我们认为主要受益于美元汇率升值以及理财收益。

    　　关注要点

    　　展望2H23，我们认为短期波动不影响公司竞争力，产品推新有望持续推动业务规模成长。我们认为，2022 年公司发布的MeetingBar、微软SmartVision60、蓝牙商务耳麦等新品经过公司积极推广，有望逐步在报表端体现收入。

    　　2Q23 公司举办合作伙伴大会巡展，发布DeskVision A24、MeetingBar A10智能安卓视讯一体机、MeetingEye 500 超清分体式视讯终端等新品并进一步宣传推广MeetingBoard会议平板。我们认为公司视频会议、云办公终端产品矩阵不断丰富，有望接替SIP话机成为公司新的增长引擎。

    　　控股股东宣布增持公司股份，为公司未来发展注入强心剂。公司公告，控股股东、实际控制人陈智松、吴仲毅先生拟使用自有资金增持公司股份，合计增持金额介于1 亿至2 亿元之间。我们认为，控股股东增持行为彰显了管理层对公司未来发展的信心，有望推动公司长期健康可持续发展。

    　　盈利预测与估值

    　　考虑到海外宏观经济存在不确定性，我们下调公司2023 年、2024 年盈利预测14%、18%至22.3、27.2 亿元。当前股价对应2023 年、2024 年19.9 倍、16.3 倍市盈率。我们维持跑赢行业评级，考虑到行业估值中枢下移，我们下调除权后目标价29%至44.10 元，对应2023 年、2024 年25.0 倍、20.5 倍市盈率，较当前股价仍有26%的上行空间。

    　　风险

    　　海外宏观经济不确定性；新业务产品销售不及预期；汇率风险。