事件：公司近日正式披露半年报，亿联网络2022H1 实现营业收入23.38 亿元，同比去年增长41.64%；22H1 实现归母净利润11.37 亿元，同比+41.01%。

    下游需求向好，产品矩阵扩充。分业务来看：

    1）桌面通信终端实现营业收入 15.18 亿元，同比+32.83%。我们认为主要由于疫情对全球经济活动影响逐渐趋弱，桌面通信终端需求回暖。

    2）会议产品实现营业收入 6.27 亿元，同比+55.76%。报告期内，此项业务的产品矩阵不断扩充，公司推出智慧空间管理解决方案，优化用户协作体验，进一步提升竞争力。

    3）云办公终端实现营业收入 1.92 亿元，同比+85.07%，表现亮眼。上半年公司已推出BH 系列蓝牙商务耳机，并且计划下半年发布全系列蓝牙耳机，增量可期。

    美元汇率波动利好、规模效应显现，公司归母净利率继续提升。2022H1 公司归母净利率达48.63%，环比改善。22H1 公司销售、管理、研发费用率合计为13.03%，同比去年合计13.47%下降0.43 个pct，规模效应显现。同时由于美元汇率波动，报告期内公司财务费用同比增加约0.77 亿元正向收益。

    投资建议：公司核心业务基本盘稳固，2018 年公司即成为微软全球音视频战略合作伙伴，桌面通信产品差异化布局的同时其大客户优势将助力公司实现份额再提升。同时，公司今年重磅推出商务蓝牙耳机BH7X，发力高端，新成长曲线注入新动能。我们预计公司2022/2023/2024 年营业收入分别为：

    48.3、63.3、83.4 亿元；归母净利润分别为：21.2、27.4、35.3 亿元，对应EPS 分别为：2.35、3.04、3.91 元每股，给予“增持”评级。

    风险提示：海外经济复苏速度低于预期；原材料价格波动；汇率波动风险。