事件描述

    2022 年8 月26 日，公司发布2022 年业绩公告。报告期内，公司实现营业收入23.38 亿元，同比增长41.64%；实现归母净利润11.37 亿元，同比增长41.01%；实现扣非归母净利润10.61亿元，同比增长49.31%。

    事件评论

    桌面通信终端持续推新，渠道体系不断完善，公司市占率稳步提升。2022H，桌面通信终端实现营业收入15.18 亿元，同比+ 32.83%。随着疫情对全球经济活动的影响逐渐减小，桌面通信终端的需求持续回暖，在高端市场的竞争力仍在提升。公司在桌面通信终端领域持续加大研发投入，不断推出高端新品，提高公司在高端市场中的渗透率，维持该业务毛利率整体稳定。经过多年在企业通信市场的积极开拓，公司建立起了遍布全球的经销网络，与知名经销商发展长期稳定合作关系，并通过持续有效的渠道管理方式，不断优化渠道质量，从而有效提升公司品牌在全球的影响力。

    会议产品绑定核心渠道商，产品矩阵完善，覆盖各类客户。2022H，会议产品实现营业收入 6.27 亿元，同比+55.76%。报告期内，公司推出了智慧空间管理解决方案、会议平板Meetingboard 等多款智慧办公新产品，围绕会议室场景不断扩充产品矩阵，提升会议室解决方案能力，进一步优化用户的沟通协作体验。公司与微软、Zoom、腾讯会议等视频会议软端厂商建立合作关系，借助其渠道实现高速增长。视频会议行业市场空间远大于话机市场，我们认为公司凭借高性价比+绑定微软等和新厂商+产品矩阵完善且精准定位，会议产品业务有望进一步实现高速增长。

    复用渠道和技术，云办公终端有望打造公司增长第三极。2022H，云办公终端实现营业收入1.92 亿元，同比+ 85.07%。公司正式发布 BH 系列蓝牙商务耳机，进一步拓展了该业务线的产品品类和产品形态，提升沟通与协作领域全品类产品能力。云办公终端主要产品为商用耳麦，其与桌面通信终端产品的核心技术均为音频技术，技术复用度高。此外，商用耳麦本质上为桌面通信终端的延伸，客户群体与桌面通信终端有较大重合，二者可复用渠道。随着公司不断推出耳麦等新品，产品矩阵不断完善，云办公终端有望实现快速增长。

    投资建议及盈利预测：2022Q2，公司通过有效的渠道管理，有效开拓市场，话机市场份额不断提高；微软等渠道商增速较快，带动公司会议产品快速增长。此外，美元兑人民币汇率相较于年初增长较多，公司营收大部分来自于海外，受益程度较高。我们认为2022Q3公司有望继续推出新品，营收利润或可继续保持高增。展望全年，我们对公司完成激励目标保持乐观，预计公司2022-2024 年归母净利润为20.93、27.31、35.09 亿元，同比增长30%、30%、29%，对应2022-2024 年PE 为31、23、18 倍，维持“买入”评级，继续推荐。

    风险提示

    1、 公司产品市场推广不及预期；

    2、 疫情影响，公司生产、发货节奏不及预期；3、 海外疫情管控不及预期。