事件：公司发布2022年半年度报告，22年 H1实现营收23.4亿元，同比+41.6%，实现归母净利润11.3 亿元，同比+41%，均贴近业绩预告上沿。

    下游市场开拓有效，营收净利持续高增。22 年上半年公司市场开拓成效卓著，下游需求持续向好，营收及净利润均取得较快增长，上半年实现营收23.4 亿元，同比增长41.6%，实现归母净利润11.3 亿元，同比增长41%。其中，公司Q2单季度实现营收13 亿元，同比增长42.9%，环比增长24.5%；归母净利润6.5亿元，同比增长50.5%，环比增长33.5%。利润端，供应链端压力缓解及美元汇率的上升带来了一定正向影响，H1 公司毛利率比去年全年提升0.3pp，达61.9%，净利率比去年全年提升4.7pp，达48.6%。费用端，公司规模提升带来费用率下降，上半年公司综合费用率为10.2%，比去年全年下降8.1pp。

    三大业务增速亮眼，融合通信龙头地位稳固。话机终端方面，全球疫情消退桌面办公需求回暖，上半年公司桌面通信终端实现营收15.2 亿元，同比增长32.8%。会议产品方面，公司着力打造会议室解决方案，推出智慧空间管理解决方案、会议平板Meetingboard 等多款新品完善产品矩阵，统一协作平台YeaLinkUME 获得了首家信创安全认证，公司上半年会议产品营收6.3 亿元，同比增长55.8%。云办公终端方面，公司发布了BH系列多款新品蓝牙耳机，上半年实现营收1.9 亿元，同比增长85.1%。此外，公司和微软、ZOOM 和腾讯会议合作不断加深，8 月与腾讯会议联合发布万“室”如意计划，深化会议解决方案布局。

    公司已连续4年保持SIP 话机出货第一，行业龙头地位稳固。

    研发激励体系完善，“云+端”解决方案能力构筑长期竞争力。22 年上半年，公司研发投入达1.6 亿元，同比增长37.3%，目前已设立了厦门、杭州、深圳三大研发中心，不断推进音视频技术研发，构筑公司的技术护城河。此外，公司已发布事业合伙人持股计划与三次股权激励计划，历次业绩目标均成功达成，有效将公司与核心人才深度绑定。长期来看，公司锚定行业解决方案路线，持续推进“云+端”解决方案能力建设，推出多种混合云行业方案赋能政务、教育、医疗、金融、制造等行业。同时，公司加大与腾讯会议、华为、微软、Zoom等云会议头部厂商的合作，持续拓展国内外会议市场，维持公司高盈利能力。

    盈利预测与投资建议。预计公司2022-2024 年EPS 分别为2.34 元、3.05 元、3.9 元，对应PE 分别为30 倍、23 倍、18 倍，维持“买入”评级。

    风险提示：海外疫情反复的风险、汇率波动风险等。