核心观点：

    　　公司披露22 年中报，收入利润高速增长。22H1 实现营收23.38 亿元，同增41.64%；归母净利润为11.37 亿元，同增41.01%；营收与利润增速均超出此前业绩预告区间中值；实现经营净现金7.4 亿元，同增59.83%。22Q2 公司营收与扣非归母净利分别为13.0 亿元、6.5 亿元，同增42.9%、50.5%，增速相较Q1 进一步提升。

    　　受益需求回暖及高端品类竞争力增强，传统话机产品营收显著提速，视频会议与云办公终端业务维持高速增长。22H1 桌面通信终端收入15.2 亿元，同增32.8%；会议产品与云办公终端实现营收6.3 亿、1.9亿元，分别增长55.8%、85.1%。对于传统话机业务，稳固中低端市场龙头优势、突破高端市场份额是公司未来主要策略；仍处蓝海市场的视频会议及云办公终端业务已构成公司第二成长曲线，强大增长动能持续得到验证。公司报告期内推出会议平板、蓝牙商务耳机等多项新品，不断扩充产品矩阵，提升市场竞争力。

    　　毛利率稳中有升，外部环境持续向好。受益于原材料供给改善以及美元升值（Q2 美元兑人民币升值幅度约5.5%），22H1 公司整体毛利率小幅回升至61.9%；随着上游产能持续释放以及21 年年中核心产品调价策略效果的进一步体现，预计H2 公司利润率仍有提升空间。

    　　盈利预测与投资建议。预计22-24 年EPS 为2.34、3.00、3.82 元/股。

    　　考虑亿联网络在企业通信产品、渠道、供应链方面的独特优势，以及混合办公趋势下视频会议与云办公终端需求加速释放对业绩的积极影响，给予22 年40 倍PE，维持合理价值93.59 元/股，“买入”评级。

    　　风险提示。美元汇率波动对出口业务影响的不确定性；远程办公需求不达预期的风险；视频会议业务竞争加剧的风险。