投资要点：

    　　事件：2021 年8 月20 日，公司公布2021 年中报。2021H1 公司实现营业收入16.50 亿元，同比增长37.42%，实现归母净利润8.06 亿元，同比增长24.92%。

    　　半年报业绩符合预期，收入贴近上限，若剔除汇率影响，实际单Q2 收入增速超80%。21Q1公司实现营业收入7.43 亿元（YoY+14.35%），归母净利润3.74 亿元（YoY+2.31%），按照中报，21Q2 公司实现营收9.07 亿元，同比增长64.65%；归母净利润4.32 亿元，同比增长约54.52%，符合市场预期。考虑到汇率同比影响较为明显，我们按照汇率中值进行还原（美元兑人民币汇率中值水平20Q2 约为7.05，21Q2 约为6.41），可测算出美元收入下，21Q2 公司营收同比增速达到81.05%。

    　　业务分拆后各部分增速亮眼，去年低基数之外更多体现出上半年市场需求恢复和公司竞争力的加强。业务分拆角度：

    　　1）桌面通信终端：海外需求恢复，产品结构优化持续。21H1 实现营业收入11.43 亿元，同比增长20.02%。桌面通信终端市场主要为海外，较高的增速表明海外市场需求在持续恢复，且该部分业务毛利率达到63.87%，较去年同期仅下滑2.93%，公司在桌面话机高端化加强趋势持续得到验证。

    　　2）会议产品：国内外稳步推进，增速接近翻倍。21H1 实现营业收入4.03 亿元，同比增长98.64%。疫情后各类企业、行业（政府、教育等）对于会议系统需求持续增加，国内市场，公司利用渠道优化、通过统信系统认证等方式，持续提升竞争力；海外市场，公司携手微软Teams，业务持续取得突破。

    　　3）云办公终端：高速增长的新产品线，新品反馈良好。21H1 实现营业收入1.04 亿元，同比增长131.86%。疫情影响下，较多员工逐步习惯了居家办公模式，未来企业混合式办公将成为新常态。公司自2020 年成立该产品线以来业绩增长显著，并于2021 年上半年在海外市场陆续推出无线耳机等新品，也得到了较好的市场反馈。

    　　激励基金落地激化员工积极性，确保公司长期业务增长。2021 年6 月制定事业合伙人激励基金计划，激励基金计划第一个运作周期为2021-2025 年，并将解锁目标设定为当年营业收入同比增长不低于30%。该计划的实施既能有效激励员工积极性，而30%营收增长的目标体现出公司长期发展的信心。

    　　维持盈利预测，维持“增持”评级。考虑到公司季度业绩变化已呈现出向好趋势，各项业务稳步推进，激励计划的落地也确保了公司的长期增长。我们维持公司2021-2023 年盈利预测。预计2021 至2023 年公司归母净利润为17.02/22.21/28.31 亿元，对应PE 为46/35/27 倍，维持“增持”评级。

    　　风险提示：人民币升值超预期；原材料价格上涨超预期，新业务拓展不及预期等。