事件描述

    　　2021 年4 月21 日，公司发布2020 年年报和2021 年第一季度业绩报告。2020 年公司实现营收27.54 亿元，同比增长10.64%；实现归母净利润12.79 亿元，同比增长3.52%；2021 年第一季度，公司实现营收7.43 亿元，同比增长14.35%；实现归母净利润3.74亿元，同比增长2.31%。公司拟投资7 亿元建设亿联网络智能产业园项目，为公司持续稳定长期发展奠定基础。

    　　事件评论

    　　2020 年营收利润保持增长，2021 年经营保持乐观：2020 年，公司终端业务由于存在现场安装调试环节，营收增长受到影响。随着全球新冠疫情影响的逐渐缓和，市场需求自2020 年下半年以来逐渐呈现复苏趋势，2020Q4 公司实现营收7.93亿元，同比增长25.25%，归母净利润2.71 亿元，同比增长7.34%。2021 Q1，市场需求旺盛，但供应链短期因素和美元汇率同比波动显著对当期营收增速和毛利率造成负面影响，进而影响到利润水平，营收利润增速放缓，毛利率同比下跌4.08pct。

    　　公司拆分发展国内业务, 进一步提升供应链管理水平：公司现有业务主要聚焦海外，为促进公司国内业务的发展，公司拟将国内业务进行拆分，由全资子公司亿联通讯负责公司国内业务。为进一步提升公司供应链管理水平及公司竞争力，公司拟投资7 亿元在厦门建设亿联网络智能产业园项目，为公司持续稳定长期发展奠定基础。海内和海外企业通信市场差异较大，公司此次分拆业务交由子公司负责的举动将有助于国内市场开拓，提升公司国内市场份额。

    　　公司参与标准制定，助力信创产业发展：自2013 年棱镜计划曝光后，我国开始高度重视国家信息安全，提出了国产化安全可控的要求，信创产业应运而生。亿联凭借全国产自研、平台+终端的完整解决方案，获得了政府机关、央国企、头部企业的高度认可，并参与了信创产业标准的制定。我们认为政企通信市场国产替代大趋势将利好国内企业通信厂商，公司作为业内龙头有望大幅受益。

    　　投资建议：公司2021 年Q1 营收利润同比上升，经营情况持续向好。预计公司2021-2023 年归母净利润为17.14、24.53、32.39 亿元，同比增长34.0%、43.1%、32.0%，对应2021-2023 年PE 为39、27、21 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　1. 疫情管控不及预期；

    　　2. 公司产品推出不及预期；

    　　3. 竞争格局恶化。