业绩保持稳健增长，导航龙头未来可期

    　　公司发布2023 年三季度报告，2023 年第三季度，公司实现营业收入18.25 亿元，同比增长25.94%；实现归母净利润2.83 亿元，同比增长28.11%。2023 年第三季度，公司实现营业收入6.17 亿元，同比增长18.55%；实现归母净利润1.07 亿元，同比增长24.62%。在宏观环境多变的背景下，公司业绩保持了稳健的业绩成长，持续看好公司前景。我们维持公司业绩预测，预计公司2023-2025 年归母净利润4.69/6.15/8.04 亿元，对应 EPS 分别为0.86/1.13/1.48 元/股，对应当前股价的PE 分别为34.6/26.4/20.2 倍，维持“买入”评级。

    　　费用控制能力彰显，盈利能力持续提升

    　　2023 年公司在宏观环境多变的情况下依旧取得了良好的业绩成长。前三季度单季度收入增速分别达21.19%、37.52%、18.55%；扣非净利润单季度增速分别达到23.06%、119.20%、43.25%，表现优异。2023 年前三季度，公司销售/管理/研发/财务费用率分别同比变动-3.19%/-0.64%/-1.64/1.85pct，其中Q3 单季度销售/管理/研发费用率分别同比下降4.51/0.26/0.78pct，呈现出良好发展态势，在此背景下，公司整体净利率稳步提升，前三季度归母净利率15.49%，同比增长0.26个百分点，其中Q2-Q3 单季度归母净利率分别提升0.43 和0.84 个百分点。

    　　各项业务顺利拓展，车载业务打开想象空间

    　　公司以高精度定位技术为核心，推出高精度定位芯片和全球星地一体增强网络两大平台，并衍生出如建筑与基建、地理空间信息等多个应用板块。目前，建筑与基建板块，公司不断推进产品迭代，应对客户多样化的需求。地理空间信息板块，无人机+激光等新方案持续迭代降本增效。资源与公共事业板块，矿山、地址灾害监测等领域不断获取新订单，农机自动驾驶等广受好评推广顺利。海外业务方面不断推进海外经销商网络的建设，有望进一步快速扩大产品在海外市场的份额。此外自动驾驶领域，公司组合导航产品助力汽车辅助驾驶功能落地，有望充分受益汽车智能化大潮。

    　　风险提示：产品研发进度不及预期、行业竞争激烈、下游需求不及预期。