核心观点：

    　　事件：公司公告2023 年三季报，前三季度分别实现营收、归母净利润、扣非归母净利润为18.25、2.83、2.52 亿元，同比增速分别为25.94%、28.11%、57.44%；2023Q3 实现营收、归母净利润、扣非归母净利润为6.17、1.07、0.96 亿元，同比增速为18.55%、24.62%、43.25%。

    　　点评：23Q3 扣非归母净利润同比增长43%，下游行业应用拓展显著。

    　　营收端，公司积极拓展行业应用，地理空间信息、资源与公共事业、机器人与自动驾驶等领域营收实现稳增。单季度看，23Q3 营收同比22Q3、环比23Q2 增速分别约为18.6%、-11.3%，整体增长趋势不变。

    　　盈利端，公司前三季度毛利率为58.4%，同比去年同期略微下降1.1 百分点；分季度看，23Q3 毛利率为58.6%，相较于22Q3、23Q2 分别提升-1.8、1.1 百分点，产品竞争力仍较强。费用端，公司前三季度期间费用率为45.8%，较去年同期降低3.6 百分点，判断主要受规模效应影响，前三季度销售费用率、研发费用率较去年同期降低3.2、1.6百分点。公司实施股权激励计划，据三季度及中报业绩预告，前三季度计入报表损益的股权支付费用为0.26 亿元，单Q3 约0.09 亿元。前三季度非经常损益为0.11 亿元，去年为0.30 亿元，主要系去年同期政府补助相对较高。资产负债端，期末合同资产、合同负债较年初减少-42.3%、-38.9%，主要系公司结转收入，产品销售款项质保金减少、核销预收款所致。本月16 日，公告控股股东、实际控制人及其一致行动人自愿承诺未来半年内不减持公司股份，彰显对公司中长期发展信心。

    　　盈利预测与投资建议：23-25 年EPS 分别为0.85/1.10/1.40 元/股。考虑公司深耕高精度卫星导航领域，受益于国内外多个细分赛道布局，维持合理价值35.41 元/股不变，维持“增持”评级。

    　　风险提示：研发进展不及预期，市场竞争加剧，市场拓展不及预期等。