事件描述

    　　2023年4月24日，公司发布2023一季度业绩公告。2023Q1，公司实现营业收入5.12亿元，同比+21.19%；实现归母净利润0.79亿元，同比+18.49%（预告值16.90%-21.39%）；实现扣非归母净利润 0.62亿元，同比+23.06%（预告值（21.43%-27.40%）。

    　　事件评论

    　　分业务板块来看，Q1整体稳中向好。公司Q1业绩增长主要系资源与公共事业板块增速较高，我们认为或主要系农机产品在春耕季节增长较快所致。随着宏观经营环境持续改善，G端及B端需求有望快速回暖，但传导至公司业绩层面仍需时间，预计后续季度逐渐体现。此外，公司坚持战略研发投入，巩固公司核心竞争力，打造公司品牌影响力，积极投人提高组织能力，降本控费，提升管理的效率和效益，为未来快速拓展夯实基础。报告期内，因实施公司股权激励计划带来股份支付费用约800万元， 已经计入本期损益。高毛利+大空间+高增速，海外有望成为重要利润增长点。公司层面：海外营收占比持续提升，出口产品品类日趋多样。此外，公司高性价比替代策略已在中国市场经过验证，出口主要市场为对价格较为敏感的发展中国家市场，替换难度较低。行业层面：经测算，华测与天宝重合的三项业务，在扣除北美市场后，2021年全球市场规模约55亿美元。华测2021年营收规模仅19亿元，市占率仅为5%，未来提升空间较大。对比分析：相较天宝，华测与其发展路径相似，节奏更快。相较亿联，二者均具备技术同源品类扩张能力及平台化发展思路，且海外市场均采用高性价比策略，虽处不同市场但发展思路较为相似。2023年关注重点： SaaS 云平台+智能化两类业务线。定位增强服务：作为实现高精度定位必不可缺的一环，该服务当前主要以SaaS 模式由少数第三方企业提供。参考天宝，定位增强服务毛利率远高于硬件产品，产业链一体化布局有望提高公司产品间协同性，有利于提高公司竞争力和客户粘性。通过布局订阅业务，公司平台化发展版图进一步完善。无人化设备：智能农机方面，行业发展底层逻辑为人口老龄化+第一产业劳动力下降+粮食自主可控，公司在技术和成本上优势明显；新型测绘设备方面：数字中国建设底层数据采集设备，新技术带来全新应用场景，大幅提高测绘效率；国产化降本激活潜在市场需求。

    　　投资建议及盈利预测：公司2023年经营目标为营收28亿元， 同比+25.21%， 归母净利润4.5亿元，同比+24.61%。回顾2021-2022年，全年经营目标分别为2.7亿元、3.7亿元，实际利润为2.94亿元、3.61亿元，完成度分别为109%、98%，整体完成度较高。站在2023年展望未来，成熟产品出海+平台化+智能化三条主线明确。1、海外市场空间巨大，市占率低，毛利率高，有望成为公司业绩增长的重要动力。2、平台化方面开拓全新 SaaS业务模式。参考天宝，订阅服务毛利率较高，有望提高公司盈利能力。3、智能化角度，实景三维、农机等行业迎来拐点，公司具有较强技术和成本优势，有望充分受益于智能化升级。我们预计公司2023-2025年可实现归母净利润4.69、6.35、8.52亿元，同比增长30%/35%/34%，对应 PE 估值为 30/22/17 倍，维持“买入”评级，重点推荐。风险提示1、重点业务开拓不及预期；

    　　2、海外市场拓展不及预期。