事件：2023 年1 月10 日，华测导航发布2022 年度业绩预告，预计实现归母净利润3.55~3.7 亿元，同比+20.61%~25.71%；预计实现扣非净利润2.79~2.94 亿元，同比+21.15%~27.66%。

    公司业绩预告整体符合此前预期，外部扰动下延续高质量增长。根据公司2022 年度业绩预告指引结合此前三季报测算，公司2022Q4 预计实现归母净利润1.34~1.49 亿元，去年同期为1.17 亿元，预计同比增长14.50%~27.32%。

    2022 年公司面对全球外部因素的扰动及疫情带来的影响，及时调整市场拓展策略积极应对，农机自动驾驶、水文测绘实现业绩大幅增长；区域维度上，海外市场开拓取得较大突破，实现2022 年海外市场产品多元化，业绩大幅增长。同时，公司在机器人与自动驾驶、地理空间信息等业务领域均取得了良好进展。

    公司全球化布局不断深入，研发投入持续加码。2022 年公司在国内市场不断探索的同时积极进行海外业务拓展，目前已建立了直销与经销并重的国内营销体系，并在海外建立了强大的经销商网络，可以向海外市场推广高精度定位导航智能装备和系统应用及解决方案，后续有望继续贡献增量。同时公司继续加大研发领域的投入，在算法、芯片、激光雷达等相关领域持续突破，提升公司的核心技术竞争力和抗风险能力，开发出领先行业的产品及解决方案，为公司的业务发展夯实基础。

    建议关注公司卫惯组合产品在汽车智能网联推进下的增量机会。据乘联会数据显示，我国2022 年新能源乘用车渗透率达27.6%，12 月主流自主品牌新能源车份额为70.6%，新能源渗透率依旧在高速提升阶段。同时中共中央、国务院印发《扩大内需战略规划纲要（2022－2035 年）》提出，积极稳妥发展车联网。

    在政策鼓励支持引导背景下我们预期2023 年智能化增量零部件需求有望得以提升。华测导航所提供卫惯组合产品为实现车联网及自动驾驶高精定位重要环节，目前已被指定为哪吒、吉利路特斯、比亚迪、长城等核心主机厂的自动驾驶位置单元业务定点供应商，后续有望持续拓展优质主机厂客户贡献业绩增量。

    投资建议：我们认为外部扰动逐渐清退下公司后续有望延续高质量发展。我们依据公司业绩预告小幅调整公司盈利预测，预计公司2022-2024 年归母净利润有望分别达3.64/4.86/6.01 亿元，对应PE 倍数为42x/31x/25x。我们认为公司海外市场后续有望继续为公司带来增量看点，同时车载产品也有望伴随客户的持续拓展自动驾驶卫惯组合终端放量将为公司带来更高成长性。维持“推荐”评级。

    风险提示：疫情控制不及预期；下游客户拓展进度不及预期；公司海外市场拓展进程不及预期；公司在研产品研发进程不及预期。