投资要点

    　　外部不利环境影响下，业绩展现韧性

    　　面对疫情反复等外部不利环境影响，公司积极应对，审慎经营，持续提升管理水平，同时进一步加大市场拓展力度，整体营收和利润水平保持增长态势。

    　　1-9 月公司收入14.49 亿元同比增长14.20%、归母净利润2.21 亿元同比增长24.46%。Q3 单季度业绩较Q2 单季较好恢复，Q3 单季实现收入5.21 亿元同比增长25.49%、归母净利润0.86 亿元同比增长26.59%；业绩符合预期。

    　　持续提升管理水平，盈利能力提升

    　　1-9 月公司毛利率59.4%，同比提升3.4pct，Q3 单季毛利率60.4%，同比提升5.3pct，环比提升2.7pct；1-9 月净利率15.0%，同比提升1.3pct，Q3 单季净利率16.6%，同比提升0.7pct，环比3.5pct。

    　　1-9 月，公司销售、管理、研发费用分别3.43、1.28、2.68 亿元，同比分别增长19.92%、41.88%、14.36%，管理费用增长明显主要系股权激励带来费用增长所致（报告期内因实施股权激励计划带来股份支付费用约3300 万元）。1-9 月公司财务费用为-2205 万元，去年同期为310 万元，主要系外汇市场汇率波动所致。

    　　继往开来持续看好公司的成长预期

    　　公司是国内高精度定位龙头，面对疫情等外部不利环境，持续稳健经营，保持较好增长，公司竞争力和份额未来有望持续提升，自动驾驶业务2023 年有望起量带来弹性，综合驱动公司发展预期持续乐观。

    　　三大成熟板块预计持续快速增长：1）建筑自动化、农机自动导航、地灾/水利/交通边坡监测、实景三维等需求持续释放，公司持续提升竞争力和份额；2）随着公司海外产品矩阵完善、渠道开拓、品牌积累等，海外市场成长性乐观，2021年公司国外业务收入3.15 亿元占比16.6%同比增59.31%，2022 上半年虽然受到疫情等影响，国外业务仍保持较快增长，收入1.9 亿元同比增长33.26%。

    　　机器人与自动驾驶业务具备弹性；卫惯组合导航有望成为L3 及以上自动驾驶主流配置，框算2025 年全球、国内乘用车自动驾驶卫惯组合导航市场规模106、24 亿元（出自已发布华测导航深度报告《高精度定位龙头， 继往开来空间广阔》），而其向L2+及以下等级的渗透将进一步带动市场规模增长。公司已被指定为哪吒、吉利路特斯、比亚迪、长城等自动驾驶位置单元业务定点供应商。

    　　盈利预测与估值

    　　预计公司2022-2024 年归母净利润3.7 亿、5.1 亿、6.8 亿元，同比增速26.8%、36.4%、33.9%；对应PE 44、32、24 倍，维持“买入”。

    　　风险提示

    　　行业需求不及预期；产品降价幅度超预期；海外拓展不及预期等