事件:

    　　华测导航发布2022 年前三季度业绩公告，2022 年前三季度实现营业收入14.49 亿元，同比增长14.20%；实现归母净利润2.21 亿元，同比增长24.46%。

    　　投资要点：

    　　疫情影响逐步消退，公司2022 年前三季度归母净利润同比增长24.46%。公司2022 年前三季度实现营业收入14.49 亿元，同比增长14.20%；实现归母净利润2.21 亿元，同比增长24.46%；实现扣非归母净利润1.60 亿元，同比增长24.68%。2022Q3 实现营业收入5.21 亿元，同比增长25.49%，环比增长2.88%；实现归母净利润0.86 亿元，同比增长26.59%，环比增长26.03%；实现扣非归母净利润0.67 亿元，同比37.98%，环比54.27%。

    　　持续深耕高精度定位领域，股权激励计划彰显发展信心。华测导航是国内高精度卫星导航定位龙头企业，公司聚焦高精度导航定位核心技术，采取“数据采集设备+数据应用及解决方案”并重的业务模式，持续打造高精度定位芯片技术平台和全球星地一体增强网络服务平台。2021 年10 月公司推出了限制性股权激励计划，2022 年公司前三季度管理费用同比增长41.88%，主要原因是股权激励带来股份支付费用增加所致，股权激励计划彰显了公司的发展信心。

    　　盈利能力稳步提升，持续看好车载组合导航业务应用拓展。2022Q3公司毛利率为59.43%，环比增长0.54pcts，同比增长3.36pcts；2022Q3 公司净利率为15.02%，环比增长0.89pcts，同比增长1.31pcts，盈利能力稳步提升。公司已经被指定为哪吒汽车、吉利路特斯、比亚迪汽车、长城汽车等的自动驾驶位置单元业务定点供应商，车载组合导航业务持续推进。在汽车智能驾驶的发展趋势下，我们持续看好车载导航业务应用拓展。

    　　盈利预测和投资评级 公司作为国内高精度卫星导航定位龙头企业，聚焦高精度导航定位核心技术，具备行业领先的净利率，随着公司持续拓展下游应用领域，车载组合导航业务有望为公司开启第二增长曲线，助力公司业绩增长。我们维持盈利预测不变，预计2022-2024 年公司营业收入有望达到25.09/32.75/42.65 亿元，同比增长32%/31%/30%，归母净利润有望达到3.91/5.23/6.98 亿元，同比增长33%/34%/34%。对应2022-2024 年PE 分别为41/31/23，维持“买入”评级。

    　　风险提示 研发进度不及预期；海外市场拓展不及预期；市场竞争加剧；产业链下游拓展不及预期；智能汽车高精度定位产品应用不及预期；高精度定位行业因环境不同难以复制国外巨头成长路径