1H22 业绩符合我们预期

    公司公布1H22 业绩：收入9.29 亿元，YoY +8.72%；归母净利润1.35 亿元，YoY +23.15%，扣非净利润0.94 亿元，YoY +16.66%。公司业绩符合我们预期。单季度来看，2Q22 公司收入5.06 亿元，YoY -0.31%；归母净利润0.68 亿元，YoY +13.44%，扣非净利润0.43 亿元，YoY -3.96%。

    发展趋势

    疫情下保持稳健经营，各业务线发展态势良好。2022 年上半年，疫情对公司业绩造成了一定程度的影响，公司通过降本控费，优化产品及解决方案，实现了业绩的稳健增长。分板块来看，1）建筑与基建行业领域收入4.51 亿元，YoY +3.36%，上半年公司推出视觉RTK、LandStar8.0 等软硬件新品和多种工程机械数字化解决方案，并取得大地测量甲级测绘资质证书，开始向行业用户提供CORS 账号服务。2）地理空间信息行业收入1.23 亿元，YoY +17.89%，公司AU20、“华微3 号Pro”等激光雷达和无人船新品持续打开市场。3）资源与公共事业领域收入3.22 亿元，YoY +14.76%，今年公司积极布局水利监测领域，已在全国在400 座水库安装监测设备超过2000 余套；4）机器人与无人驾驶领域收入0.33 亿元，YoY -0.90%。公司与阿里巴巴、西井等公司达成合作，在乘用车领域被指定为哪吒、路特斯、比亚迪、长城的定点供应商。

    海外业务增长亮眼，驱动毛利率提升。1）上半年公司出口业务收入1.90亿元，YoY +33.26%，公司在海外建立了强大的经销商网络，深入欧、亚、非一线市场，积极响应，快速拓展，实现公司海外多种产品的市场拓展和收入的持续良好增长。2）受到高毛利农机产品出口和汇率因素驱动，公司1H22 海外业务毛利率71.40%，YoY +7.68ppt，驱动综合毛利率同比提升2.31ppt 至58.90%。

    保持高强度研发投入，经营现金净流出扩大。1）上半年公司研发费用1.60亿元，同比增长3.57%，公司持续加大各战略项目研发投入，上半年取得大地测量甲级测绘资质证书，并开始提供CORS 账号服务。2）净利率14.52%，YoY +1.70ppt。3）经营活动现金净流出2.95 亿元，流出同比扩大1.98 亿元，主要因资产负债表应收账款余额同比增加。

    盈利预测与估值

    维持2022 年和2023 年盈利预测基本不变。当前股价对应2022/2023 年48.4 倍/37.1 倍市盈率。维持跑赢行业评级和39.44 元目标价，对应43.7倍2023 年市盈率，较当前股价有17.6%的上行空间。

    风险

    地信领域专项进展节奏迟滞。