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    　　公司发布2022 年半年报，实现营业收入9.29 亿元，同比增长8.72%，实现归母净利润1.35 亿元，同比增长23.15%，实现扣非归母净利润0.94 亿元，同比增长16.66%。

    　　简评

    　　1、疫情影响下公司业绩仍稳步增长，海外市场实现快速拓展。

    　　2022 年上半年，公司实现营业收入9.29 亿元，同比增长8.72%，实现归母净利润1.35 亿元，同比增长23.15%，实现扣非归母净利润0.94 亿元，同比增长16.66%。

    　　2022 年第二季度，公司实现营业收入5.06 亿元，同比下降0.31%，实现归母净利润0.68 亿元，同比增长13.44%，实现扣非归母净利润0.43 亿元，同比下降3.96%。

    　　2022 年上半年，多地新冠疫情反复，尤其是上海地区疫情对公司业绩增长造成了一定程度的影响。公司积极应对，努力推进复工复产，降本控费，优化产品及解决方案，虽然部分需要进行现场实施工作的需求有所延迟，但公司上半年业绩依然实现同比稳定增长，表明当前高精度导航定位领域下游需求仍较为旺盛。展望下半年，随着疫情缓解，以政企类为主的客户群体需求有望逐步恢复，公司业绩增速或将有所提升。

    　　分业务来看，地理空间信息和资源与公共事业板块实现较快增长。2022 年上半年，公司建筑与基建板块实现营收4.51 亿元，同比增长3.36%；地理空间信息板块实现营收1.23 亿元，同比增长17.89%；资源与公共事业板块实现营收3.22 亿元，同比增长14.76%；机器人与自动驾驶板块实现营业收入0.33 亿元，同比下降0.90%。

    　　分地区来看，全球市场拓展工作成效显著。2022 年上半年，公司国外市场实现营收1.90 亿元，同比增长33.26%，国内市场实现营业收入7.38 亿元，同比增长3.8%。公司积极寻求海外业务发展机会，在海外建立了较好的经销商网络，推广高精度定位导航智能装备和系统应用及解决方案，实现海外业务的快速拓展。

    　　2022 年上半年，公司销售毛利率为58.9%，同比提升2.31 个百分点，销售净利率为14.13%，同比提升1.47 个百分点，公司期间　　费用率为32.76%，同比提升1.41 个百分点，其中管理费用同比增长42.64%，主要由于公司实施股权激励产生的股份支付费用所致。受到新冠疫情影响，部分原材料供货周期延长且价格存在波动，公司启用核心元器件的战略备货，同时持续进行研发降本和工艺优化，对原材料进行国产替代，实现降本增效。

    　　2、公司取得大地测量甲级测绘资质，全球星地一体化增强网络服务平台蓄势待发。

    　　增强系统可以帮助卫星导航系统实现毫米/厘米级高精度定位，是实现高精度应用的必备手段。公司攻坚SWAS广域增强系统核心算法和打造全球星地一体增强网络服务的基础设施，构建全球卫星导航定位解算平台，面向全球客户提供精准可靠安全的位置增强服务和解决方案。2022 年上半年，公司取得大地测量甲级测绘资质证书，并向行业用户提供CORS 账号服务。2022 年8 月1 日，公司发布“华测一张网”，已在全国建设4235 个基站，打造了目前全国基准站密度最大的一张网，已经满足测量测绘、位移监测、精准农业、国土资源调查、智慧城市管理等领域对高精度定位需求的服务，未来有望为自动驾驶、各类机器人等提供高精度位置信息，打造行业生态链。

    　　3、形变监测、农机自动驾驶业务贡献业绩增量，乘用车自动驾驶业务未来发展可期。

    　　公司自成立以来始终聚焦高精度导航定位应用领域，为各行业客户提供数据采集装备及系统解决方案，围绕“高精度导航定位核心技术”与“芯片技术平台”、“增强网络服务平台”，为建筑与基建、地理空间信息、资源与公共事业、机器人与无人驾驶应用领域提供产品服务。

    　　在建筑与基建领域，公司基于多种高精度定位装备和系统应用及解决方案，为建筑、工程、施工等行业客户的勘测、设计、施工、运维环节的工作，提供高精度位置信息；在地理空间信息领域，公司通过高精度GNSS、INS、激光雷达、无人飞控、无人船控等测量技术组合，为智慧城市、自动驾驶、国土调查、水文监测等领域提供测量测绘解决方案；在资源与公共事业领域，农机自动驾驶产品“领航员 NX100”产品获第十七届中国国际工业博览会首届空间信息产业暨北斗导航技术应用展产品金奖，普适型地质灾害监测方案已布设于全国17 省近9000处隐患点，公司水利监测方案已经在全国实施了400 座水库、2000 余套监测设备；在机器人与无人驾驶领域，公司已经被指定为哪吒汽车、吉利路特斯、比亚迪汽车、长城汽车等自动驾驶位置单元业务定点供应商，预计今年开始出货，未来公司将积极布局车规级芯片、全球SWAS 广域增强系统及持续投入优化核心算法，提供更有竞争力的产品与解决方案。

    　　4、投资建议：公司聚焦高精度定位导航核心技术，下游应用市场实现突破，维持“增持”评级。

    　　公司是国内高精度卫星导航定位行业的领先企业，聚焦高精度定位导航核心技术，围绕测量测绘、自动驾驶、灾害监测等下游应用领域不断进行市场拓展，在农机自动驾驶、商用车自动驾驶、地质灾害监测方案等领域实现突破进展，未来业绩增长可期。我们预计公司2022-2024 年营业收入分别为25.76 亿元、35.05 亿元和47.75亿元，同比增长分别为35.35%、36.08%和36.22%，归母净利润分别为3.84 亿元、5.23 亿元和6.82 亿元，同比增长分别为30.5%、36.05%和30.58%，当前股价对应PE 分别为47x、34x 和26x，维持“增持”评级。

    　　5、风险提示：RTK 增速下滑；灾害监测、农机自动驾驶、乘用车自动驾驶等竞争加剧、拓展进度或需求不及预期；乘用车自动驾驶业务发货量不及预期，价格下降幅度超出预期等。