2022 年上半年业绩保持平稳。2022 年上半年，公司实现营业收入9.3 亿元，同比+8.7%；实现归母净利润1.3 亿元，同比+23.1%。单季度来看，2022 年第二季度公司实现收入5.1 亿元，同比-0.3%；实现归母净利润0.7 亿元，同比+13.4%。业绩位于预告中枢，整体符合预期。

    疫情影响二季度收入，降本增效提升盈利能力。受疫情影响，公司二季度收入侧同比略有下降。但公司积极降本增效，持续进行研发降本，优化设计、工艺、对原材料及零部件进行国产替代等，公司二季度毛利率同比增长2.6pct 至57.7%，推动利润端的整体增长。费用侧，由于股权激励费用等因素，2022 年上半年公司期间费用率达32.8%，同比增长1.4pct。分地区来看，在疫情反复、地缘政治博弈等背景下，公司积极开拓海外市场，上半年实现收入1.9 亿元，同比+33.3%，实现公司海外业务的持续良好增长。

    高精度上车应用稳步推进。据公司公告，公司已经被指定为哪吒、吉利路特斯、比亚迪、长城等车企的自动驾驶位置单元业务定点供应商。公司将积极布局车规级芯片、全球SWAS 广域增强系统及持续投入优化核心算法，为客户提供更有竞争力的产品与解决方案。

    除车载外，在疫情压力下，上半年公司仍在行业应用取得积极进展：如水利监测领域，公司已在全国实施了400 座水库、安装监测设备超过2000余套，产品入选2022 年度《全国水利系统招标产品重点采购目录》。

    在稳增长基调下，下半年基建、项目等落地有望复苏，需求侧或迎修复。

    加强技术壁垒，构建软件和服务能力。公司持续研发投入，目前已研发并量产了高精度芯片、板卡、模组、天线等基础器件，并承接发改委北斗产业化攻关项目。且公司积极构建软件和平台服务能力，如公司已取得大地测量甲级测绘资质证书，据公司官微，“华测一张网”已正式发布，全国已建有4235 个基准站；软件侧发布有测地通软件Landstar8.0 等产品。

    风险提示：疫情反复影响生产和供应；下游市场需求不及预期；海外市场开拓不及预期。

    投资建议：下调收入预测，维持盈利预测，维持“买入”评级。

    受疫情等外部因素影响，下调公司收入预测，22-24 年收入由26/37/51 亿元下调至22/32/45 亿元。但公司积极降本增效，因此维持盈利预测，预计22-24年公司归母净利润分别为3.8/5.5/6.7 亿元，对应PE 分别为47/33/27 倍。

    22H2，基建、项目等需求侧有望修复，且公司乘用车自动驾驶业务稳步推进，未来有望带来显著增量。看好公司成长性，维持“买入”评级。