业绩简评

    8 月11 日，公司发布22H1 业绩，22 年上半年实现营收9.29 亿元，同比增长8.72%，归母净利润1.35 亿元，同比增长23.15%，扣非归母净利润0.94亿元，同比增长16.66%，业绩基本符合预期。

    经营分析

    疫情影响Q2 业绩，地理空间信息及资源与公共事业板块增速亮眼。新冠肺炎疫情反复对公司Q2 业绩扰动，Q2 营收5.06 亿元，同降0.31%。地理空间信息板块实现营收1.23 亿元，同增17.89%，推出新一代长距高精度激光雷达AU20 及智能测绘无人船“华微3 号Pro”；资源与公共事业板块实现营收3.22 亿元，同增14.76%，目前已有超过4.5 万台设备在全国17 个重点地质灾害防治省份应用，覆盖灾害隐患点9000 余处，其中水利监测领域已在全国实施了400 座水库，安装监测设备2000 余套；建筑与基建板块实现营收4.5 亿元，同增3.36%；机器人与自动驾驶板块实现营收0.33 亿元，同降0.90%。尽管疫情扰动业绩，公司尽力推进复工复产，通过战略备货及研发降本增效，毛利率同比增长2.31PP，净利率同比增长1.47PP。

    持续高研发投入提升实力，强大营销网络保障全球化增长。公司报告期内研发费率17.25%，仍保持较高水平，通过提升高精度RTK、PPP、组合导航、多源融合定位等核心算法能力，逐步打造高精度定位芯片技术平台、全球星地一体增强网络服务平台。同时公司积极布局车规级IMU 芯片等，通过研发降本加速国产化替代，实现关键元器件自主可控，增强竞争实力。通过建立强大的经销商网络，海外业务增速亮眼，22H1 实现营收1.9 亿元，同增33.26%，占比20.5%，未来公司海外业务占比有望持续提升。

    高精度卫星定位专家，掘金千亿赛道。公司已覆盖国内外建筑基建、农机自动驾驶、位移监测、无人机、无人船、乘用车高精度车载定位等赛道，2025年合计市场空间近千亿元。长期看好公司基于20 余年核心卫星高精度定位技术横向复用多场景探索，实现全球化的稳步增长。

    盈利调整与投资建议

    我们预测公司22-24 年归母净利润为3.97/5.11/6.30 亿元，对应PE 分别为51X/40X/32X，维持“买入”评级。

    风险提示

    新赛道产业方案颠覆风险、芯片研发失败风险、竞争加剧风险