事件:公司发布2022 年半年度业绩预告。2022 年上半年,公司预计实现归母净利润1.32-1.37 亿元,同比增长20.55%-25.12%,扣非净利润9100-9600 万元,同比增长13.49%-19.72%。

    点评:1、业绩增长符合市场预期,下半年有望经营加速:疫情对公司业绩造成影响,4 月上旬华测的上海工厂生产受限,且二季度全国各地部分基建项目有所延后,影响行业需求。公司奋力推进复工复产,降本控费,22Q2 预计实现归母净利润0.65-0.70 亿元,同比增长8.7%-17.0%,扣非净利润0.41-0.46 亿元,同比变动-9.6%-1.5%。其中,22Q2 因实施股权激励计划带来股份支付费用约1200 万元,环比22Q1 增加200 万;非经常性损益对22Q2 净利润的影响约为2500 万元,环比22Q1 增加900 万。展望下半年,公司经营将显著改善,各地基建项目或加速实施,带动行业需求,公司各业务“多点开花”,乘用车组合导航终端大批量供货给主机厂,公司营收增速或大幅提升。

    2、乘用车组合导航终端放量在即,公司强者恒强、持续突破:L3 及以上乘用车自动驾驶需要标配卫惯组合导航,刚性需求得到国内外车厂印证。目前华测已拿到哪吒、吉利路特斯、比亚迪、长城等多家车厂定点,预计2022 下半年再新增数家车厂定点,实现组合导航终端的大批量出货,2023年出货量将同比大幅增长,稀缺的量产经验有助于公司加速突破国内外车厂。技术方案逐渐向紧耦合、深耦合演进,公司积累的核心算法和卫导芯片的研发优势将进一步凸显。

    3、盈利预测与投资建议：疫情对公司上半年的经营造成影响，下半年将显著改善。公司管理文化优异，注重分享和激励，经营策略积极进取，近年来成长速度显著优于同行，市场份额和竞争优势持续扩大。行业应用“百花齐放”背景下，公司在位移监测、自动农机、实景三维等领域全面进入收获期，凭借突出的性价比优势加速开拓海外市场，高增长动力强劲。乘用车组合导航市场爆发式增长，公司凭借丰富的项目经验和领先的技术积累，有望加速突破国内外主机厂，打开成长天花板。我们维持此前的盈利预测，预计2022-2024 年公司实现归母净利润3.85、5.46、7.18 亿元，对应2022 年7 月6 日收盘价PE 为48、34 和26 倍。

    风险提示:疫情影响公司订单交付;自动驾驶业务发展不及预期。