定增顺利发行，基本面向好长期逻辑不变，维持对公司“增持”评级6 月22 日，公司发布《向特定对象发行股票发行情况报告书》，本次公司顺利以26.02 元每股价格募资8.00 亿元，本次发行后公司新增30745580 股有限售条件流通股。公司拟使用此次募资资金进行：北斗高精度基础器件及终端装备产能建设项目（总4.15 亿元，拟使用募资金额3.27 亿元）；智能时空信息技术研发中心建设项目（总2.66 亿元，拟使用募资金额2.38 亿元）；补充流动资金（总2.35 亿元，拟使用募资金额2.35 亿元）。我们认为随着海外疫情趋稳，国内灾害监测市场持续高增长，公司未来三年业绩有望同比向好，即便以2019 年为锚点亦将有较大增幅。据此我们维持预测公司2021 年可实现归母净利润，略微上调公司2022年可实现归母净利润，新增公司2023 年可实现归母净利润，调整后我们预测公司2021/2022/2023 年可实现归母净利润为2.84/3.78/5.01（此前2021/2022 年分别为2.84/3.72）亿元，同增44.1%/33.3%/32.5%（此前分别为39.8%/31.1%），EPS为0.83/1.10/1.46 （此前分别为0.83/1.08 ） 元，当前股价对应PE 分别为40.6/30.5/23.0 倍，相对可比公司存在一定估值优势。维持对公司“增持”评级。

    　　研发渠道并重，营收质量向好，国内外ToB 端及ToC 端行业发展有望超预期公司研发市场并重，研发方面，公司持续加大研发投入，研发费用占比较可比公司处于高点，公司通过列装自研芯片有助于使得公司成本下降，使得公司具备长期发展动能；市场方面，公司子公司基本覆盖全国所有省市，使得公司具备强渠道能力及售后服务能力，二者结合使得公司在RTK 及灾害监测市场上具备相对优势，市场扩张潜力较大，同时持续赋能公司新兴业务如农机自动驾驶等，为未来可能布局的乘用车自动驾驶高精度定位市场持续积累技术能力。公司亦积极布局海外市场，于2020 年收购的俄罗斯PRIN 公司，预计在2021 年海外市场将有望逐步回暖，叠加国内高景气灾害监测市场，为公司带来高质量营收新动能。

    　　风险提示：国家灾害监测投资不及预期风险、行业竞争加剧风险、公司业务拓张不及预期风险