公司三季度实现营业收入8.41 亿元，同比增长 20.33%；归母净利润1.10 亿元，同比增长56.26%。单季度看，Q3 营业收入3.62 亿元，同比增长52.12%；归母净利润5604 万元，同比增长131.74%；毛利率为58.97%，环比上升2.97pct。

    　　国内外复工复产步伐加快，需求增长。我国第三季度GDP 同比增长4.9%，前三季度GDP 同比增长0.7%，实现由负转正，与其他一系列主要经济数据，共同表明中国经济复苏态势进一步明朗。全球其他国家在第三季度也展现了向好趋势，经济处于缓慢复苏中。这为公司三季度及全年收入增长提供了较好的外部环境基础，需求进一步释放。

    　　北斗三号正式开通，积极开拓新兴市场。7 月31 日，北斗三号全球卫星导航系统正式开通，定位覆盖范围、定位授时精度有了较明显的提高，北斗导航与人工智能、物联网、5G 等新兴技术深度融合，形成新兴市场。公司积极拓展多行业应用，已形成了空间地理信息、无人智能系统、精准农业、数字施工、商业导航五大产业，成功中标国家电网、南方电网北斗基准站建设，农机无人驾驶系统亮相农业农村部组织的演示活动。

    　　加大研发投入，提高核心竞争力。公司前三季度共投入研发费用1.53亿元，同比增长4480 万元；研发费用率达到18.24%，较同期增长2.70pct。研发投入围绕核心技术、基础器件、智能装备、解决方案进行，形成全产业链协同优势。公司自主研发的全星座全频点高精度定位基带芯片“璇玑”已完成样片测试并投产。

    　　盈利预测：预计公司 2020~2022 年营业收入为14.51、18.79、24.71 亿元，归母净利润为2.00、2.70、3.70 亿元，EPS 0.59、0.79、1.08 元，对应当前股价PE 为43.23、32.04、23.38 倍，首次覆盖，给予“增持”评级。

    　　风险提示：系统性风险，终端市场竞争加剧，下游市场拓展不及预期。