事件：公司2020 年上半年营业收入约为4.79 亿元，同比增长3.92%，归属于上市公司股东的净利润约为5351 万元，同比增长16.51%，基本每股盈利0.1588 元，同比增长16.34%。

    业绩增长符合预期，毛利率稳中有升。公司聚焦高精度卫星导航定位核心技术研发，拓展地理空间产业市场。2020 年上半年数据采集设备营业收入3.73 亿元，同比增长3.62%，毛利率为53.25%，同比增长2.78%；数据应用及解决方案营业收入1.07 亿元，同比增长4.98%，毛利率为59.74%，同比增长0.86%。

    挑战珠峰验证公司优秀技术实力，新品研发不断取得进展。2020年5 月27 日，中国珠峰高程测量登山队携带华测导航研制的北斗高精度定位设备登上珠峰峰顶，这是我国首次全程采用国产北斗高精度定位设备进行珠峰高程测量。公司持续投入研究GNSS 基带算法、精密定位定轨算法、卫惯组合导航算法、多源融合算法、SWAS 卫星广域增强服务系统等核心技术领域，保持公司技术先进性和夯实核心竞争力。

    北斗三完成全球组网，千亿市场有望获得加速发展。作为继美国GPS、俄罗斯格洛纳斯、欧洲伽利略后的全球第四大卫星导航系统，北斗拥有自主知识产权和核心技术，全产业链所有关键元器件已基本实现国产化。2019 年中国卫星导航与位置服务产业总体产值达3450 亿元，同比增长14.4%。其中，与卫星导航技术研发和应用直接相关的产业核心产值1166 亿元。此次北斗全球组网完成，北斗三代全面建成，将为高精度卫星导航定位GNSS 设备、解决方案带来巨大商机。

    投资建议：我们预测公司2020-2022 年归母净利润分别为1.92亿/2.20 亿/2.50 亿元，对应EPS 分别为0.56/0.64/0.73 元，给予“增持”评级，目标价30 元。

    风险提示：新品研发不及预期；海外疫情影响市场拓展