事件:

    2024 年10 月24 日，公司发布2024 年三季报；2024 年前三季度，公司营收10.53 亿元，同比-3.91%；归母净利润-0.05 亿元，同比-108.48%；扣非后归母净利润-0.19 亿元，同比-137.65%。

    2024Q3 单季度，公司营收3.48 亿元，同比-7.93%；归母净利润-0.3 亿元，同比-242%，扣非后归母净利润-0.35 亿元，同比-302.01%。

    投资要点:

    受产品推广转化周期+流量成本上升，公司业绩短暂承压受公司多端多渠道产品推广转化周期较长影响，公司增量业务增速虽快但基数低，造成短期业绩增长放缓。利润端，由于市场竞争加剧、流量成本上升等因素，造成公司利润端短暂承压。但公司持续积极拥抱生成式AI，聚焦数字创意垂类场景，打造全链路数字创意出海产品解决方案，以创新技术赋能创意内容生产。

    致力打造全球化品牌+AI 投入加大，营销/研发费用率有所提升2024 年前三季度，公司毛利率93.72%，同比-1.47pct，我们认为主要原因系AI 功能拓宽提升算力投入等相关成本；2024 年前三季度销售/管理/ 研发费用率分别为55.72%/11.37%/29.07% ， 同比+5.85/-0.19/+1.62pct；公司销售费用提升，主要原因系公司为打造全球化、本土化的产品品牌，提升企业及产品的知名度与影响力而加大营销力度所致。研发费用率同比增长，主要系公司加大AI 领域投入，不仅对通用视频编辑的高级专业能力进行了优化升级，还创新研发了AI 人声美化、AI 颜色匹配、AI 马赛克等垂类技术，此外也将文生音效、人声检测以及语者识别等众多技术落地于多个产品。

    多产品年度大版本密集更新，静待推广放量加速产品侧密集更新：1）万兴喵影/Filmora 于9 月28 日在海外首发V14全新版本，全面升级产品全链路AI 能力；2）亿图脑图/EdrawMind 于8月上线V12 年度大版本，产品付费用户数和续费销售额同步提升，且全新推出的鸿蒙版桌面端及移动端产品成功入驻鸿蒙应用商店并开启公测；3）万兴PDF/PDFelement 全新发布V11 新版本，进行智能化、一体化、专业化升级；4）AI 人像图像产品SelfyzAI，凭借完整的产品路线和趣味AI 功能，实现用户数和收入持续提升。

    盈利预测和投资评级：公司是国内领先的数字创意软件产品和服务提供商，受益于AI 多模态技术演进以及天幕大模型的发布。我们预计2024-2026 年公司营收分别为15.22/17.62/20.99 亿元，归母净利润分别为0.62/0.83/1.10 亿元， 当前股价对应年PE 分别193/146/109X，维持“增持”评级。

    风险提示：产品创新及技术应用；宏观经济；汇率波动；人才竞争；商誉减值风险。