事件：2021 年1 月26 日晚，公司发布2020 年业绩预告，全年预计主营收入增长约38% ， 实现归母净利润1.14~1.31 亿元， 同比增长32.16%~51.87%，实现扣非后归母净利润1.01~1.13 亿元亿元，同比增长60.89%~80.01%，业绩超市场预期。

    研发投入持续加码带动产品矩阵扩张，收入增速稳如磐石，新产品投放效果或超预期，未来客户粘性有望提升。得益于公司四季度新产品持续发布且市场反响积极（如2020 年Q4 发布的融入更多AI 和素材的FilmoraX、办公效率软件PDFElement 8.0 、企业营销视频云端专用创作与管理工具Wondershare VidAir、在线产品设计与协同平台Wondershare Mockkit、演示视频制作工具Wondershare DemoCreator 、一键式视频创意软件Wondershare Filmii 等多款产品），公司2020Q4 单季度收入增速约33.9%，考虑到2020 年Q4 人民币汇率大幅升值的背景，以美元计价的2020Q4 单季收入增速接近40%。公司持续扩大精准流量，全球多语种市场扩展进展顺利，未来有望看到全球市场收入分布的进一步均衡化，且逐步降低对搜索引擎的依赖，在产品矩阵和素材资源的支撑下，提升客户的粘性，进而降低对搜索引擎的依赖。

    维持“买入”评级。我们预计公司2020-2022 年实现收入9.71 亿、11.79亿元、14.80 亿元，归母净利润为1.26 亿、1.77 亿元和2.28 亿元，对应目前股价PS 约为7.7 倍、6.3 倍和5.1 倍，PE 约为59.2 倍、42.3 倍和32.8倍，估值具有吸引力（公司的体量依旧处于发展初期，且逐步推进SaaS 云战略，建议采用PS 估值）。

    风险提示：短视频、Vlog 潮流降温风险；研发投入不及预期的风险；产品推广依赖Google 的风险；海外市场拓展风险。