事件：2020 年10 月29 日晚，公司发布2020 年三季报，前三季度实现收入7.19 亿元，同比增长39.51%，实现归母净利润1.33 亿元，同比增长46.12%，实现扣非后归母净利润1.21 亿元，同比增长68.18%，业绩超市场预期。

    　　三季度收入增速稳如磐石，研发投入再次加码，财务数据全面靓丽，2020年加速扩张态势不改。公司2020 年第三季度单季实现收入同比增速达到38.66%，归母净利润同比增速达到26.04%，三季度收入、利润指标依然稳如磐石。在公司Video First 战略和人员全面扩招背景下，第三季度的研发费用同比大增79.14%（前三季度研发投入达到1.24 亿元，同比增长41.3%，高于当期收入增速），依托技术研发夯实产品线、增加AI 算法的决心非常坚决。前三季度毛利率达到96.62%，同比提升3.33 个pct，管理费用率下滑2.88 个pct，销售费用率46.7%基本持平去年同期水平。经营性净现金流达到1.25 亿元，超过2019 年全年水平，收现比例同比提升2.33 个pct至98.74%，自我造血功能优秀，财务数据全面靓丽，尤其利润端超市场预期。

    　　维持“买入”评级。我们预计公司2020-2022 年实现收入9.53 亿、11.91亿元、14.95 亿元，归母净利润为1.5.9 亿、2.16 亿元和2.78 亿元，对应目前股价PS 约为9.5 倍、7.4 倍和5.6 倍，PE 约为52.9 倍、38.9 倍和30.2倍，估值具有吸引力（公司的体量依旧处于发展初期，且逐步推进SaaS 云战略，建议采用PS 估值）。

    　　风险提示：短视频、Vlog 潮流降温风险；研发投入不及预期的风险；产品推广依赖Google 的风险；海外市场拓展风险。