事件：博士眼镜发布2023 年业绩预告。2023 年，公司预计实现归母净利润1.15~1.45 亿元，同比增长53.00%~92.92%；实现扣非归母净利润1.08~1.38亿元，同比增长71.37%~118.97%。23Q4，公司预计实现归母净利润0.17~0.47亿元，同比增长-34.70%~+77.86%；实现扣非归母净利润0.14~0.44 亿元，同比增长-36.09%~+100.00%。

    　　线上线下销网布局逐步完善，自有品牌持续放量，业绩稳健增长。公司2023年业绩变动主要系1）我国消费市场持续回升向好，市场消费力日益复苏，公司持续完善线下销售网络布局，促进老店提质增效，并积极布局新零售渠道和兴趣电商平台，线上线下业务融合发展取得良好成效；2）公司积极培育自有品牌，不断升级优化产品结构和营销推广活动，自有品牌镜片及镜架持续放量，自有品牌业务营收稳步增长；3）公司实施2021 年限制性股票与股票期权激励计划，2023 年计提的股权激励费用较上年同期减少850 万元；4）预计2023 年非经常性损益对公司净利润的影响金额约为700 万元。

    　　线下销网布局持续完善，线上拓展新零售渠道和兴趣电商平台，线下线上业务融合促发展。公司通过与山姆、天虹、华润等大型商超机构及深免集团、海旅免税等免税集团建立良好的战略合作关系，深耕国内一二线城市核心消费市场，推进海南自贸港等中心城市的免税业务布局，深入挖掘潜在机遇拓展新店，促进老店提质增效；同时创新开辟数字化加盟模式，稳健拓展加盟门店网络，进一步扩大品牌的线下门店覆盖面，提高品牌市占率。此外，公司布局天猫、京东、微信等主流平台，并积极拥抱抖音、大众点评、美团等本地生活服务平台，通过构建门店流量分配机制、利用内容营销与团购券互为补充进行客户引流到店，实现线上线下联动发展。

    　　积极培育自有品牌，扩大智能眼镜产业链布局，强化公司主营业务运营能力。

    　　公司不断优化离焦镜片等青少年近视防控镜片的品牌SKU 矩阵，在积极培育自有品牌德纳司的同时，引入蔡司、豪雅、依视路等国际知名品牌，并与头部品牌联名开展产品营销推广活动，推动近视防控镜片销售提升。此外，公司2019 年开始积极布局智能眼镜赛道，并通过投资等方式扶持相关智能眼镜主机商，具有先发优势；2023 年11 月与星纪魅族集团达成合作，为购买其AR 智能眼镜品牌MYVU 产品的消费者提供1.60、1.67 等多种高折射光学镜片定制方案，进一步扩大智能眼镜产业链布局。中长期看，随虚拟现实等技术的进步优化，智能眼镜的市场需求有望稳健增长，进而带动公司AR 眼镜配镜业务发展，提升公司主营业务能力。

    　　投资建议：考虑公司是眼镜零售行业龙头，短期受益于消费需求回补，中长期看好功能性镜片业务布局、抖音渠道本地生活业务和加盟渠道的稳步开展，预计23-25 年公司归母净利润分别为1.31/1.96/2.83 亿元，同比增速分别为+73.8%/+49.8%/+44.3%，对应PE 分别为25X/16X/11X，维持“推荐”评级。

    　　风险提示：加盟体系拓展不及预期；行业竞争加剧；线上渠道冲击风险。