事件：

    公司8月27 日公布了2020 年半年度报告，上半年实现营业收入8.27亿元，同比下降32.25%；实现归母净利润2005.81 万元，同比下降66.73%。

    点评：

    公司积极改善经营，业绩降幅逐步收窄。上半年实现营业收入8.27亿元，同比下降32.25%；实现归母净利润2005.81 万元，同比下降66.73%。分季度看，一季度实现营业收入2.16 亿元，同比降低52.38%，归母净利润亏损795.79 万元，面对疫情以及经济趋势下行的冲击，公司攻坚克难，改善经营，单二季度实现营收6.11 亿元，同比降幅收窄至20.34%，环比一季度增长 182.54%，实现归母净利润2801.6 万元，同比降幅收窄至11.47%，扭转不利局面实现业绩扭亏为盈，基本完成上半年的业绩目标。

    竣工端回暖，住宅精装业务毛利提升。上半年，全国房地产开发投资增速转正，同比增长1.9%，公司住宅精装修业务实现营收2.17 亿元，毛利率由于公司严抓成本管控同比提升2.72pct 至15.69%。全装修市场回暖在即，公司装饰业务营收将持续修复。

    珠海国资委强势入主，有望带来发展新机遇。2020 年4 月公司与珠海华发实体产业投资控股有限公司签署了《股权收购协议》，同年8 月完成过户登记，公司的控股股东将变更为华实控股，实际控制人将变更为珠海市国资委。公司2018 年收购福建闽东建工拓展业务面有助于华实控股市政府代建项目以及房地产开发项目开展，同时公司主营装饰业务可为其提供优质服务，双方实现业务互补，2020 年8 月公司又与珠海格力电器签署战略合作协议。目前公司华南地区营收占比37.85%，待合作项目有序开展后，公司业绩有望走出谷底。

    公司业务受疫情冲击较大，下调盈利预期，给予公司“增持”评级。预计公司2020-2022 年EPS 分别为0.30 元/0.35 元/0.40 元。

    风险提示：下半年疫情复发的风险，系统性风险。