事件：

    2024 年8 月19 日，光库科技发布2024 年半年报：2024 年上半年公司实现营业收入4.21 亿元，同比增长24.41%；实现归属上市公司股东的净利润0.3 亿元，同比下滑4.36%。

    观点：

    积极开拓市场，业绩有所改善。2024 年上半年公司积极开拓市场、开发新客户，实现营业收入4.21 亿元，同比增长24.41%。分产品来看，2024 年上半年，公司光纤激光器件产品营业收入为1.98亿元，同比减少6.18%%，毛利率为33.83%，同比上升4.4 个百分点；公司光通讯器件产品营业收入为1.61 亿元，同比增长45.11%，毛利率为40.06%，同比下降0.7 个百分点；公司激光雷达光源模块及器件产品营业收入为0.49 亿元， 同比增长16041.62%，毛利率为19.78%。

    光纤激光器行业快速发展，带动公司光纤激光器件需求增长。由于传统制造业产业升级，光纤激光器占工业激光器的比重逐年上升，光纤激光器行业的持续高速增长为光纤激光器件行业带来了良好的发展机遇。公司较早进入光纤激光器件领域，积累了丰富的研发经验和大批优质知名客户，公司在产品类型、功率负载能力、可靠性、小型化和集成化等多个方面引领行业的发展方向，在行业内享有较高的品牌知名度。同时公司自主研发的10kW 激光合束器、3kW 光纤光栅、500W 隔离器、10kW 激光输出头等多款产品达到全球先进水平。

    强大研发能力，巩固产品竞争力。经过十几年的技术和经验积累，公司已成为无源器件的核心供应商，在行业内具有较高知名度，尤其是在保偏和高功率器件领域拥有多项核心专利技术，具备较强技术优势。强大的研发能力不仅为公司的产品创新和市场竞争提供了有力支持，更巩固了公司在行业中的领先地位。2024 年上半年公司加大薄膜铌酸锂高速调制器芯片与器件、自动驾驶汽车激光雷达光源模块等新产品、新工艺研发投入力度，研发费用较上年同期增加611.17 万元，同比增长9.68%。

    盈利预测及投资评级：公司在光电子器件行业中占据重要位置，产品广泛应用于光纤激光、光纤通讯及数据中心等产业链上游的核心领域，公司产品已经成功打入全球市场，产品远销40 多个国家和地区。我们假设公司2024-2026 年营业收入增速分别为 28.53%、23.59%和31.57%，据此我们预计公司2024-2026 年分别实现营业收入9.12 亿元、11.28 亿元、14.84 亿元，归母净利润0.82亿元、1.07 亿元、1.48 亿元，当前股价对应PE 分别为104.1、79.2、57.6 倍。参考2024 年可比公司平均估值33.8 倍PE，由于公司已成为无源器件的核心供应商，在行业内具有较高知名度，尤其是在保偏和高功率器件领域拥有多项核心专利技术，具备较强技术优势，首次覆盖给予“增持”评级。

    风险提示：宏观环境出现不利变化；运营商投资不及预期；全球AI 发展进程不及预期；5G-A 发展进度不及预期；汇率风险；贸易摩擦风险。