多个因素导致2023 年净利润下滑

    　　公司发布2023 年年报，实现营业收入7.1 亿元，同比增长11%，归母净利润5964 万元，同比减少49%，扣非归母净利润3948 万元，同比减少48%。

    　　利润下滑主要原因：1）宏观经济波动，欧洲地缘冲突持续影响公司海外业务； 2）光通讯市场需求下降；3）工业激光器行业需求不足，国内市场竞争激烈，光纤激光器件价格同比下降。4）加大薄膜铌酸锂高速调制器芯片与器件、激光雷达光源模块等新产品、新工艺研发投入力度，研发费用同比增加2398 万元。

    　　光纤激光器件竞争激烈，光通讯需求下降

    　　分业务看：1）光纤激光器件收入4.27 亿元，同比增长24%，同时毛利率下滑5 个百分点；2）光通讯器件收入2.04 亿元，同比减少7%，毛利率提升6 个百分点；3）铌酸锂调制器及光子集成产品收入4468 万元，同比减少8%。

    　　加大新一代薄膜铌酸锂的研发投入

    　　公司加大新一代薄膜铌酸锂调制器产品的研发投入，光通讯和数据中心领域的客户开拓均取得一定进展，目前已收到头部通讯设备厂商的验证性质订单。随着未来几年，光模块从800G 向1.6T 和3.2T 升级，薄膜铌酸锂调制器的大带宽优势将更加突出，有望凭借功耗、成本、性能等优势，提升市场渗透率。今年美国OFC 展会上，光库科技携手HyperLight 联合主办薄膜铌酸锂论坛，与多家厂商探讨薄膜铌酸锂的最新进展和机遇，而今年公司也将推进PAM4 单波200G 芯片的客户验证和小批量生产。

    　　激光雷达收购拜安，扩大战略布局

    　　2024 年完成收购拜安实业52%股权成为控股股东，拜安实业在车规级1550nm 激光雷达光源模块方面具有良好的解决方案，未来增长潜力较大，也可以增强公司在车载激光雷达光源模块领域的竞争实力，扩大公司的战略布局。

    　　盈利预测与投资建议

    　　根据公司年报和经营情况，我们预计2024-2026 年归母净利润分别为0.97亿元、1.35 亿元、1.75 亿元（原预测2024-2025 年为1.20 亿元、1.98 亿元），分别同比增长63%、39%、29%，对应2024-2026 年PE 为118 倍、85 倍、66 倍，维持“增持”评级。

    　　风险提示：下游行业需求放缓；行业可能吸引更多竞争者进入；技术升级无法满足市场需求的风险；公司扩产速度若低于预期；汇率波动的风险。