2023 年上半年营收稳健增长，盈利能力明显下降。公司发布2023 年半年报，2023 年上半年实现营收3.39 亿元，同比+7.51%；实现归母净利润0.32 亿元，同比-45.22%。单二季度，公司实现营收1.84 亿元，同比+5.54%，实现归母净利润0.16 亿元，同比-53.60%。整体看公司上半年营收实现稳健增长，但利润端增速出现明显下降。

    　　盈利能力下降与外部宏观环境波动、行业需求变化与内部加大研发投入有关。2023 年上半年公司在经营上的主要不利影响因素为：（1）宏观经营环境复杂、宏观经济波动对公司的客户需求、供应链物流、生产运营等方面产生不利影响，俄乌战争持续影响公司海外业务；（2）上半年光通讯、数据中心市场需求下降；（3）报告期工业激光器行业需求不足，国内市场竞争激烈，光纤激光器件价格同比下降，对应业务的毛利率水平继续承压。此外费用端，上半年公司加大薄膜铌酸锂高速调制器芯片与器件（公司正在重点开发800Gbps 及以上的薄膜铌酸锂相干和非相干调制器产品）、自动驾驶汽车激光雷达光源模块等新产品、新工艺研发投入力度，2023 年上半年度研发费用较上年同期增加1794 万元，同比增加39.73%。

    　　拟发布定增，优化产品结构，强化海外布局，关注长期竞争力。2023 年6月公司发布公告，拟定增募投不超过2.8 亿元用于泰国光库生产基地项目的建设和补充流动资金。此次募投重点在于公司泰国生产基地项目，一方面因为公司部分重要境外客户已经在泰国设立工厂，公司泰国项目能够更好服务战略客户的配套需求；另一方面此次定增能够帮助公司加快布局激光雷达激光光源模块产品产线，优化产品结构。

    　　风险提示：新产品进展不及预期，竞争加剧，盈利能力不及预期。

    　　投资建议：下调2023-2025 年盈利预测，维持“增持”评级。

    　　考虑到2023 年工业需求恢复缓慢、光通信市场需求放缓影响公司营收，下游价格战叠加研发投入加大等因素影响公司盈利能力，我们下调2023-2025 年公司盈利预测，预计公司2023-2025 年归母净利润为1.0/1.2/1.6 亿元（下调前为1.3/1.6/2.0 亿元），对应PE 分别为108/87/67 倍。看好公司工业端器件后续需求修复及芯片等新业务落地，维持“增持”评级。